中信證券：市場流動性開始趨緊 預計板塊極致分化提前終結

    本報記者 周尚伃

    7月25日，中信證券發布最新研究觀點稱，市場流動性開始趨緊，預計板塊極致分化提前終結，但市場整體大幅修正風險很低，穩中向好的宏觀基本面支撐結構再平衡，成長板塊從高位賽道輪動到低位，部分消費和醫藥行業具備左側布局價值。

    首先，近期市場增量資金流入趨緩，場內活躍投資者倉位快速接近年初高點，存量資金恐慌性調倉，后續調倉效應趨于減弱，配置型外資年內首次持續流出新能源板塊，流入消費板塊。其次，宏觀層面流動性仍然寬松，抱團瓦解的市場沖擊弱于一季度，下半年宏觀經濟驅動力和亮點猶存，基本面支撐市場結構再平衡，傳統核心資產負面預期已充分反映，再平衡過程中有估值修復空間。

    中信證券表示，配置層面，結構再平衡過程中“高切低”將成為主要特征。在市場資金層面的約束下，板塊極致分化將提前終結，成長制造板塊抱團提前快速透支了半年報季的行情。然而，整體經濟結構性問題的修復需要時間，短期缺乏輪動接力板塊，延長了市場從平靜期向共振上行期轉換階段的時間。在這個階段，市場的結構再平衡就是主要特征。在配置上，建議從成長制造板塊里高位的賽道轉向相對低位的賽道，如軍工板塊；并可以考慮逐步左側布局當下估值調整非常充分的消費和醫藥板塊。

    同時，中信證券認為，部分景氣回升的消費和醫藥行業當前就具備左側配置價值。消費領域，高景氣和供應端結構改善的細分行業完全可以支撐當下資金對高增長品種的需求。具體而言，建議關注受益庫存出清、行業格局優化和國潮崛起大趨勢的服裝，受益高端消費需求持續高增以及中小品牌出清的珠寶飾品，受益中高端產品持續高增長的啤酒，受益需求回補、消費升級和全國化加速的次高端白酒，行業持續爆發式高增長的醫美，因交易層面因素大幅調整的服務機器人，以及缺芯問題緩解后車型結構推動供給端深刻變化的國產汽車。醫藥領域，建議繼續建議關注CXO、疫苗、制藥設備、器械和醫療服務領域的機會。疫情后時代醫藥板塊的剛需屬性已經非常明確，結合下半年高成長性高估值公司的提前估值切換，已經出現極具性價比的布局機會。

（編輯 崔漫）