新三板轉板機制搭起多層次資本市場橋梁

    本輪新三板深化改革的重頭戲——轉板上市政策揭開面紗。證監會近日就新三板掛牌公司轉板上市的指導意見向社會公開征求意見，明確了精選層企業在掛牌一年后可申請轉入科創板或創業板。這是促進多層次資本市場優勢互補、錯位發展的舉措，能夠拓寬上市渠道，激發市場活力，為不同發展階段的企業提供差異化、便利化服務。

    與交易所上市板塊相比，新三板在流動性、估值水平、融資規模、股東退出便利性等方面仍存在一定差距。隨著公司的逐步成長和發展，部分掛牌公司會產生轉板上市、獲取交易所市場服務的需求。2013年以來，共有97家新三板掛牌公司實現IPO，但是，目前掛牌公司到滬深交易所上市需要履行從新三板摘牌并經證監會重新核準或注冊程序，在IPO審核過程中與其他企業無差異，摘牌再上市顯著增加了企業成本。市場多年來呼吁出臺轉板規則，在新三板成長起來的優質企業，需要一條順暢的路徑進入IPO市場。

    此次改革順應市場需求，明確了轉板上市的程序，只要精選層企業履行內部決策程序后提出轉板申請，符合交易所審核條件，企業就可在新三板終止掛牌并在科創板或創業板上市交易。這給了新三板掛牌企業目標和希望，鼓勵中小企業立足自身，做精做專主營業務，一步一個臺階地按需融資，提高資金使用效率。新三板投資機構也有了更多的退出窗口，加快了基金投資項目的資金周轉，形成符合投融資雙方需求的良好市場生態。滬深交易所增加了一條上市資源的輸送通道。經過新三板市場的培育和把關，將有越來越多的財務狀況良好或創新能力較強、市場認可度較高、完成公開發行、具有較高公眾化水平的優質企業登陸IPO市場。

    需要注意的是，并非所有精選層企業都能順利登陸滬深交易所。企業轉板需要經歷多重考驗，要符合股東人數、持股比例、市值及流動性達標等要求并非易事。同時，監管也明確了將從嚴審核轉板上市申請，壓實保薦機構、會計師事務所、律師事務所等中介機構責任。在交易規則、流動性水平、公司監管等方面，精選層和交易所市場趨同，嚴防跨市場制度套利。因此，精選層企業轉板仍是在走獨木橋，而非康莊大道。