注冊制助力多層次資本市場 提升“直接融資運力”

    安寧

    多層次資本市場深化改革的“列車”正在全速前進。6月13日，科創板迎來了開板一周年，交出了一份不錯的成績單，為全面推行注冊制提供了寶貴經驗。6月15日，創業板改革并試點注冊制正式落地實施，深交所開始受理創業板在審企業的IPO、再融資、并購重組申請。同日，新三板精選層掛牌企業通過審核的數量已經達到6家。

    資本市場正在以實際行動落實今年《政府工作報告》提出的“改革創業板并試點注冊制，發展多層次資本市場”任務，更是以超預期的速度和力度提前完成了國務院提出的“證監會牽頭，6月底前出臺相關政策，年內落地”的要求，彰顯了證監會對多層次資本市場改革的魄力和決心。

    毫無疑問，注冊制改革是這一輪資本市場改革的總綱，是“牽一發而動全身”的重大改革，隨著注冊制改革的分步實施、穩步推進，多層次資本市場體系將更加完善，層次更加分明，各板塊之間逐步實現互相補充、錯位發展，有機聯通的發展新格局，共同提升資本市場服務實體經濟的能力。

    當前，一張層次分明的多層次資本市場改革藍圖基本清晰。

    “成熟”的主板市場基礎制度建設不斷修訂完善，散發著成熟的魅力，吸引著更多的優質“藍籌”企業慕名而來；正值壯年的創業板改革并試點注冊制啟動實施，吸引了成長型創新創業企業，帶給板塊新的活力；“年輕”的科創板肩負著以科技創新推動經濟高質量發展的使命，雖“初出茅廬”，但經受住了市場考驗；“旭日東升”的新三板全面深化改革漸次落地，成為中小微企業融資的重要平臺；數量眾多的區域股權市場發展思路清晰、明確，成為不同板塊的企業“孵化器”。

    今年4月份印發的《中共中央國務院關于構建更加完善的要素市場化配置體制機制的意見》指出，推進資本要素市場化配置，強調了健全多層次資本市場體系。完善主板、科創板、中小企業板、創業板和全國中小企業股份轉讓系統（新三板）市場建設。

    這意味著，雖然不同市場層次，不同板塊之間有不同定位、不同分工，但各市場層次的發展目標卻是一致的，那就是促進要素市場化配置、更好服務實體經濟。

    筆者認為，多層次資本市場的價值所在就是滿足不同發展階段的企業獲得差異化、便利化的服務，企業能夠根據自身需求自主選擇不同的層次，充分利用不同市場的特色制度支持企業發展，讓各類企業都能夠享受直接融資的便利。這不僅是打造規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場的根基，同時也是資本市場落實中央“六穩”“六保”要求的重要平臺。

    而正在分步推進的注冊制改革是多層次資本市場改革的主旋律，圍繞這條主旋律，多層次資本市場的改革力度將不斷加大，改革寬度也將陸續擴展到整個市場，在此過程中，我們要走穩改革的每一步，扎扎實實推進注冊制改革，通過改革打通多層次資本市場之間的融合發展。