東吳證券鄧文淵：穩定心態防風險

    近期A股連續向下波動，下跌的主力軍換成金融、地產、煤炭等超漲大盤白馬股，上證50指數周跌幅逾10%；超跌的創業板則相對抗跌。短時間急跌深跌應難以持久，否極泰來、轉跌為升值得期待，操作上再盲目殺跌已非理智之舉，遲到的理性不會缺席。但長假在即，避險情緒濃厚、做多熱情有限，短線博弈反彈僅適合節奏感好的投資者，在流動性危局明顯未改善前操作不宜過于激進，策略上應以控倉位防風險為主。

    當前，美股高位回調對A股走勢節奏產生一定擾動。立足當下，作為市場參與者首先要穩定心態，勿過度臆測放大，投資在此時比拼的就是心態和耐心；心態若轉壞好策略在執行上也會走樣，應根據自身情況選擇相應策略，同時密切留意消息面變化。市場情緒在擾動后終會穩定，畢竟宏觀基本面尚無風險點。美股對A股的擾動衰減是大趨勢；且兩者間市場制度+歷史漲幅+公司估值差別很大。調整使A股估值進入相對合理區間，會對市場形成正向支撐，公司正常估值錨或價值錨因突發擾動而發生的偏離最終會得到修正。少數質優高成長+基本面優異的細分龍頭公司，在充分調整釋放估值風險后，值得理性投資者去認真甄選挖掘。

    大調整是多因素疊加共振所致，有內在的大股東類股權杠桿逐步出清的因素，也有績差股集中爆雷+獲利盤減持+外盤暴跌等負面因素，市場極度情緒化下的羊群效應放大擾動，進而調整超出預期。但每次大跌都醞釀著新的漲跌輪回，歷史會重演但不會簡單重復，高位股補跌+超跌股抗跌通常也意味著一輪調整接近尾聲。產業資本頻出手+地雷股逐步化解+新基金進入建倉期，為市場反攻提供正能量。操作上加強風險意識降低盈利預期，輕倉者擇機參與流動性好+嚴重超跌屬性兼具的標的；穩健者可待市場明顯轉暖后再入場博弈更具安全度。