華創策略：市場圍繞三條主線推進

    來源：微信公眾號太平橋策略隨筆

    【華創策略：市場圍繞三條主線推進】市場也圍繞著“波動率放大”、“類滯脹”和“新舊動能轉換”三條主線推進，這代表著適應16-17年的趨勢投資邏輯和板塊的動量策略需要一定的修正和調整，避免持倉風格的大起大落，步步為營是更為穩妥的策略。

    重新審視2018年開年至今，海外市場波動率上升、美國特朗普政府“貿易戰”魅影以及相互矛盾的宏觀調控政策帶來流動性隱憂；國內周期運行類滯脹顯化，供給側改革向縱深推進，金融去杠桿進入實際落地階段。市場也圍繞著“波動率放大”、“類滯脹”和“新舊動能轉換”三條主線推進，這代表著適應16-17年的趨勢投資邏輯和板塊的動量策略需要一定的修正和調整，避免持倉風格的大起大落，步步為營是更為穩妥的策略。

    就實際操作而言，從獲取收益的角度，我們核心強調兩點：

    1、2018年獲取收益最大的方式來自超跌反彈。市場習慣于過去兩年低波動的特征，但2018年對波動風險保持一份警醒，要守望資產價格低點給予的安全邊際空間，保護已獲取的盈利成果。站在短中長周期綜合去審視新老體系和格局的變遷趨勢、生滅轉化的發生過程，或許能對2018年所開啟的歷史時間窗口有另一番理解，對下跌以更積極的心態去面對。

    2、在市場下跌中，市場風格完成收斂。我們對2018年市場外部環境有兩點基本判斷：第一、宏觀增長，企業盈利因為經濟周期下行的壓力，要比去年有所下降；第二、決定市場估值的利率環境要較2017年邊際上樂觀一些，雖然監管落地會導致過程波折。這決定了市場將從去年藍籌白馬的極致風格中完成收斂?？紤]到資產波動率放大的特征，市場風格將在下跌過程中完成收斂，因此在后續下跌后的方向選擇上要遵循市場自發的力量，以“新藍籌”龍頭為主。

    風險提示：流動性風險上升，業績確定性下降，股市波動率放大。