海通證券：業績為王 走向均衡

    2018年的市場氛圍還沒有達到2015年牛市中后期的大量增量資金蜂擁而至、市場風險偏好很高的情景，而更像2013年由基本面驅動。

    回顧2013年成長風格最終在4月確認。從2018年2月中旬開始的創業板占優，這是年初躁動行情的輪漲疊加政策面利好中小創，這種上漲能否持續關鍵要看4月公布的業績。2018年創業板盈利增長速度會改善，但幅度遠不如2013年，風格上出現2013年一邊倒的情景可能性不大。創業板指凈利潤同比增速從12Q4的-9.4%回升至13Q1的5.2%，而后繼續升至13Q4的20.7%，一年時間回升30個百分點。預計2018年創業板指凈利潤同比從2017年的0%-5%回升到15%，幅度較小。

    另外，2013年A股市場還是一個相對封閉的市場，然而2018年A股市場是一個相對開放的市場，滬深港通全面開放。定性判斷，4月份業績公告會讓風格更加均衡，業績為王，價值、成長中有業績支持的公司都有機會。

    年初以來價值成長快速輪動源于估值性價比的動態平衡，也是籌碼分布的再平衡?；I碼再平衡導致風格短期漂移后，4月隨著財報密集公布，最終業績為王，走向均衡。著眼全年，2018年市場真正的主線是龍頭，這源于中國經濟步入到由大變強的新時代，強的微觀基礎是具有國際競爭力的知名大公司，行業集中度提高是實現這一過程的必然路徑，龍頭化是必然趨勢。