調整仍未結束 靜待底部探明

    近期A股延續弱勢震蕩格局，上證綜指在3000點上方震蕩，創業板指數在1850點附近受阻，市場熱點的持續性下降，虧錢效應開始出現，資金風險偏好迅速降低。我們延續此前觀點，認為在諸多不確定因素尚未明朗之前，海外市場波動仍可能比較劇烈，A股短期難有持續性反彈行情，股指仍有震蕩和調整需求，操作上仍需控制倉位，保持一份謹慎，耐心等待市場企穩。

    近日市場熱點分化加劇，僅少數板塊上漲，盤面開始出現大小盤個股齊跌格局。一方面國產替代板塊相對強勢，科技板塊仍是主流熱點，但板塊內高位個股開始調整，低位個股補漲，表明這一熱點邏輯仍然清晰，但市場存在畏高情緒；同時以醫藥為代表的防御性板塊大漲，樂普醫療等多只個股本周創出歷史新高，既說明醫藥醫療板塊得到了資金認可，又說明目前資金選擇投資標的時首要考慮安全和避險。另一方面，市場依然呈現深強滬弱格局，說明在國家鼓勵獨角獸企業IPO、政策大力扶持新經濟業態的影響下，市場風格繼續從白馬藍籌向以科技、生物醫藥為代表的價值成長轉換，從白馬藍籌溢出的資金持續介入以創業板為代表的價值成長股。

    不過，外圍環境的潛在不確定性猶存，市場觀望氛圍難改。近日美元指數走高，美10年期國債收益率突破3%關口，資本市場形成股債雙殺態勢。受美國期債收益率大幅走高影響，國內國債收益率隨之走低，但中美10年期債券收益率利差縮小到60BP，離開了央行認為的“舒適區間”，也令資本市場承壓。因此，短期A股市場觀望氛圍難改，量能也無法有效放大。

    綜上所述，A股雖然在利好消息刺激下出現了超跌反彈，但上證綜指仍處于下降通道中，創業板指數維持區間震蕩，中期不確定因素仍然存在，市場調整并沒有真正結束。在量能無法有效放大前，投資者仍需保持一份謹慎，嚴控倉位，等待市場探明底部是理性選擇。