銀泰證券陳建華：趨勢行情難現 把握結構機會

    上周兩市向上反彈，滬指站上3150點，創出近三周來高點，深成指則一度回到60日均線上方，基本收復4月中下旬調整失地。

    整體來看，板塊的輪動成為帶動滬深兩市走強的主要力量，不足之處在于市場成交量持續維持在偏低水平，對兩市運行形成明顯制約。后市結合具體市場環境分析，A股上演趨勢性行情的可能性依然不大，存量博弈背景下投資者仍應以把握結構性機會為主。

    首先，近期A股的走強更多的受預期改善的驅動，但其對市場的提振力度料將有限。雖然微調雖有利于改善投資者情緒，但并不足以支撐兩市走出趨勢性行情。

    其次，中期看影響市場的不確定性因素依然明顯，滬深兩市運行將持續受到制約。從稍長的時間看，國內外將依然面臨諸多不確定性因素，包括外部擾動、美聯儲加息、國內金融去杠桿等，均將對后期市場運行產生重要影響。值得注意的是，美聯儲五月議息會議雖維持利率不變，但六月加息仍是大概率事件，國內央行推動利率上行維持兩國利差的可能性依然存在；對于A股而言，各方面不確定性的存在將對滬深兩市形成抑制，制約兩市運行空間。

    此外，當前市場資金存量博弈的性質依然明顯，結構性行情料將是未來較長一段時間A股的主要特征。受金融去杠桿、市場缺乏確定性投資機會等因素影響當前A股資金依然以存量博弈為主，表現在盤面上即為持續低迷的成交量以及板塊間明顯的蹺蹺板效應。短期這一格局料將不會發生根本性改善，滬深市場結構性行情也將因此進一步延續。

    綜合分析，對于當前A股而言，市場預期的改善在很大程度上促成了近期兩市的反彈，不過還并不足以支撐滬深兩市走出趨勢性行情，而中期看不確定性的存在仍將對A股運行形成制約，在資金存量博弈的背景下，后期投資者仍應以把握結構性機會為主。