川財證券：“成長”為主線 均衡配置

    多位專家7日在由川財證券舉辦的“2018年四川主題金融投資論壇”上表示，加快建設創新型國家是既定政策，人工智能、數字經濟將成為中長期經濟發展的新引擎。川財證券宏觀策略首席鄧利軍認為，目前A股市場趨勢處于做多窗口，行業配置方面建議以成長為主線，均衡配置。

    清華大學教授、博士生導師孫立平認為，判斷未來經濟走勢，短期重點在于政策，中期趨勢取決于科學技術發展與人類物質文明演進得進程，長遠則側重分析文化，而體制問題則貫穿經濟分析的始終。從中期角度看，以房子為中心的時代即將結束，中國經濟存在兩個重要轉型。一是消費將從生活必需品時代向耐用消費品時代的轉變；二是現有的住房已經基本可以滿足城鎮居民的住房需求，經濟將從大規模集中置業時代向后置業時代的轉變。

    國家信息中心首席經濟學家范劍平認為，我國經濟已由高速增長階段轉向高質量發展階段，正處在轉變發展方式、優化經濟結構、轉換增長動力的攻關期，建設現代化經濟體系是跨越關口的迫切要求和我國發展的戰略目標。推動高質量發展是保持經濟持續健康發展的必然要求，也是當前和今后一個時期確定發展思路、制定經濟政策、實施宏觀調控的根本要求。

    范劍平強調，2018年政策微調以財政政策為主，將進一步減輕企業稅收和非稅負擔。新的發展理念將得到貫徹，促進形成金融和房地產的良性循環。

    “宏觀增長有韌性，流動性邊際放松。信貸長周期、產能周期與庫存周期三周期重疊導致增長平穩有韌性。”鄧利軍認為，在債務長周期見頂的背景下，產業集中度提升大趨勢將繼續延續；產業結構變遷決定了技術要素成為驅動經濟的主要力量；同時庫存周期在不同行業之間出現分化。流動性方面，融資需求收縮使得偏緊壓力下降，下半年債務出清的壓力積累，流動性邊際轉松。

    具體到A股市場，鄧利軍說，市場趨勢處于做多窗口?；久嫔?，一季度主板公司的凈利潤增速回落，創業板公司則在上升。A股整體毛利率維持高位。資金面上，下半年股市的資金流入端有所減弱，流出端邊際增加。風險偏好方面，個股持續低位震蕩，賺錢效應回升。

    鄧利軍建議，行業配置以成長為主線，均衡配置。從2013年的經驗來看，業績的確認是風格確認的一個關鍵點。目前看來，2018年創業板承諾凈利潤比例下降，商譽減值壓力有限；同時計算機、軍工子行業、化學制品、生物制品等部分成長行業景氣度有所改善。從估值和盈利匹配度來看，食品飲料、醫藥和銀行等部分藍籌股仍然值得關注。