證監會規范ABS通道業務 引導機構提升投行風控屬性

    12月24日晚，證監會債券部發布了資產證券化監管問答，從四個方面再度明確了資產證券化的規范要求。核心為禁止管理人讓渡管理責任、開展“通道”類業務。

    “通道類業務風險比較大，在全面從嚴監管的大背景下，資產證券化的監管也是十分嚴格。”12月25日，上海一家大型券商ABS業務負責人向21世紀經濟報道記者表示。

    另一家中型券商資管人士表示，隨著ABS業務的發展，監管層也積累了經驗。“所以我覺得從另外一個角度講，監管嚴格更多是原來不知道如何規范，而現在有更多的針對性規范，可以說業務發展越來越規范。”該人士向21世紀經濟報道記者表示。

    在2018年投行業務全面遇冷之下，ABS業務成為了相對景氣的行業。根據21世紀經濟報道記者統計，截至12月25日，2018年ABS規模同比增加了16%。券商人士預計，明年規模仍將有所增加。

    但另一方面，資產證券化領域也發生了變化。ABS業務已經成為兼具投行和資管的雙重屬性，對于券商來說，任務量更重。此外，今年ABS底層資產結構也發生了較大變化，個人消費貸款ABS規模下滑40%，應收賬款和保理融資的ABS規模則同比出現了大幅增長。

    投行屬性加重

    證監會債權部表示，前期，債券部組織開展了資產證券化項目現場檢查，發現部分管理人（尤其是部分基金管理公司子公司）內部控制不健全，風控意識淡薄，讓渡管理責任、開展“通道”類業務，形成風險事件并造成了不良影響。

    “有一些券商團隊承攬項目之后，可能因為風控或者費用原因沒有經過公司審核，他們就有可能把項目推薦到其他券商或者基金子公司來發，前期的承攬和后期的風控就會分離，后期風險不可控，會存在很大的道德風險。”25日，上海一家中型券商資管ABS人士向21世紀經濟報道記者表示。

    “整個行業監管趨嚴是大趨勢，在這樣的背景下，資產證券化監管也會越來越嚴格，而且ABS本身就很復雜，嚴格的監管保證行業的健康發展。”另有一家上海大型券商ABS負責人25日表示。

    從另一個角度看，證監會這份監管文件進一步引導ABS業務偏向投行屬性。“今年年初證監會發布了投資銀行內部指引，對投行業務做了明確約定，其中就把資產證券化作為投行特性業務。它與IPO一樣，都需要大量前期盡調、嚴格的內部風控。”前述上海中型券商資管ABS人士向21世紀經濟報道記者表示。

    在監管問答中，債券部也多次強調要建立健全內控機制、獨立進行盡職調查、符合合規風控要求等。“這些要求都體現了投行屬性。”上述ABS人士告訴21世紀經濟報道記者。

    21世紀經濟報道記者獲悉，在投行指引出臺后，一些券商確實對ABS業務進行了調整。以上海一家上市券商為例，其ABS團隊原在資管分公司，今年卻移至公司總部之下。

    “ABS業務在券商內部的具體定位都不相同，有些放在固收債券、有些是投行、有些是資管。但在投行指引出臺后ABS業務已經上升到公司層面，公司層層把關，而不是之前僅是具體業務部門把控就好。”前述上海中型券商資管ABS人士向21世紀經濟報道記者表示，資產證券化既有投行業務的特點，但同時有需要滿足資管的需求。“畢竟資產證券化的載體是資產管理計劃。”

    “資產證券化產品具有投行和資管的雙重屬性?，F在監管對業務的要求也越來越傾向注重盡調、信息披露、內部風險控制，以及產品后續持續管理。”12月25日另有一位中型券商資管ABS人士告訴21世紀經濟報道記者，甚至有券商已經把資產證券化升級為一級部門。

    市場結構生變

    數據顯示，截至12月25日，證監會監管ABS發行規模是8702.89億元。較2017年全年增加了16%，2017年，證監會監管ABS的發行規模是7498.60億元。

    “整個市場環境不好，資產證券化規模的增加主要是來自需求大，如果市場環境不錯，ABS規模增加的將會更加明顯。”一家大型券商ABS負責人表示。

    但相對于其他投行業務來說，ABS業務還算得上景氣。券商人士就向21世紀經濟報道記者表示，預計明年資產證券化還會保持相對良性的發展。“監管層面鼓勵去做資產證券化，而且其有利于盤活存量，優化債務結構。”該券商ABS負責人進一步表示。

    與此同時，從整體來看今年的資產證券化市場也發生了一些變化。個人消費信貸ABS規模大幅萎縮，應收賬款規模則大幅上升。

    數據顯示，截至目前，2018年個人消費貸款ABS發行規模是1932.61億元，較2017年全年下滑了40%。去年是3212.63億元。盡管個人消費貸款看仍然是占比最大的底層資產，但同比規模出現大幅下滑。

    券商人士告訴21世紀經濟報道記者，規模下滑原因主要來自監管。“交易所對消費信貸有了嚴格的監管，且對一些發行規模也提出了要求，所以今年下滑特別嚴重。”ABS業務排名居前的某券商資管人士告訴21世紀經濟報道記者。

    此外，信托受益權ABS規模也出現大幅下滑。2017年，信托受益權ABS規模是1804.30億元，2018年，這一數字是405.23億元。規模同比下滑了78%。

    相反，應收賬款和保理融資的ABS規模都同比出現了大幅增長。2017年應收賬款ABS規模是666.75億元，今年至今應收賬款規模已經達到了1596.34億元，同比增長1.39倍；2018年至今保理融資ABS規模為1401.66億元，同比增長了1.37倍。兩融債權ABS規模同比增長了1.85倍。

    “應收賬款資產增多因為今年很大一部分來自房地產的應收賬款，還有一部分是國有大型央企。”上述中型券商資管人士向21世紀經濟報道記者表示。