證監會啟動貨銀對付改革

    證券時報記者 王君暉

    1月14日，證監會正式啟動貨銀對付（以下簡稱DVP）改革，就擬修訂的《證券登記結算管理辦法》向市場公開征求意見，中國證券登記結算有限責任公司同步就《結算規則》《結算備付金管理辦法（2022年修訂版）》征求意見。

    DVP是指證券登記結算機構與結算參與人在交收過程中，證券和資金的交收互為條件，當且僅當結算參與人履行資金交收義務的，相應證券完成交收，結算參與人履行證券交收義務的，相應資金完成交收。DVP是國際市場普遍采用的基礎制度，用于保障證券交易達成后錢券足額交收?！蹲C券法》規定，證券登記結算機構應當按照DVP原則為證券交易提供凈額結算服務。

    目前，我國資本市場實行“T日證券過戶、T+1日資金交收”的結算模式，T日證券過戶為無條件過戶，證券過戶和資金交收不掛鉤。經紀和融資融券業務通過第三方存管、交易前驗資驗券等制度已達到DVP效果；機構自營和托管業務未納入第三方存管，其結算制度仍需完善。

    此次改革在保持現有交易結算制度基本不變的基礎上，通過設置“可售交收鎖定”標識的方式建立證券與資金交收之間的關聯，形成覆蓋全部業務的違約處置安排，構建了多批次DVP結算模式。

    此次改革不涉及經紀和融資融券業務，保持投資者現有交易結算制度和習慣基本不變，對廣大個人投資者沒有影響。設置標識的證券在T+1日可正常賣出或用于申報各類非交易業務，只要結算參與人在T+1日及時完成資金交收，其全部業務也不受影響。因此，包括公募基金及各類理財產品管理人、QFII和RQFII管理人、證券公司自營業務等在內的機構投資者無需調整現有交易習慣和交易策略。

    中國結算將同步實施降低結算備付金工作，引入差異化結算備付金最低繳納比例機制，根據結算參與人的資金收付時點設定不同的繳納比例，實現股票類業務最低備付比例由18%平均降至15%。