中信證券：中國股權投資市場正步入高質量發展的黃金時代

    本報記者 周尚伃

    4月21日，中信證券發布最新觀點稱，歷經三十多年的發展，中國股權投資市場成效顯著，保有管理人數量1.5萬家，管理規模近12萬億元，在支持創業創新、發展直接融資方面起到了積極作用。從量增到質升的演進進程展現了中國股權投資市場鮮明的趨勢特征：近六年行業規模增長5倍，管理人結構趨于集中；資金向頭部聚集，Top10募資占比約30%，LP結構呈現機構化趨勢，主力機構出資近八成；Top250投資規模覆蓋率升至45%，投資方向逐步轉向新經濟領域；投后管理的重要性與日俱增，涵蓋內容日益豐富；投資案例以IPO方式退出占比過半，新上市企業VC/PE滲透率升至近7成。

    對此中信證券指出，承前啟后，股權投資市場正迎來新的歷史性發展機遇：

    一是，科技創新與“雙循環”新格局將提升企業質量、造就大量投資機遇。新時期的經濟發展立足于科技創新、自立自強的戰略定位和“雙循環”相互促進的新發展格局，這為數量更多、質量更高的創業企業發展提供了肥沃的宏觀土壤，為股權投資市場帶來大量投資機遇，主要集中在科技、消費、醫藥、高端制造等領域。

    二是，資本市場改革將提供豐富、高效的退出選擇。注冊制改革、優化并購重組、再融資等制度安排能夠暢通多渠道融資體系，助力創新創業公司發展，加速審核流程，有效打通一二級市場，為股權投資市場提供更加便捷、更為豐富的退出選擇。優化交易制度、豐富投資工具、改善投資者結構、活躍市場運行，能夠充分發揮資本市場的價值發現與資源配置的能力，也有助于吸引長線資金，為股權投資市場帶來更多的長期機構投資者。

    三是，培育機構投資者的政策導向將拓寬資金供給。券商私募子公司有望在內部研究支持的助力下，更為廣泛地參與股權投資市場；理財子公司目前主要以參股基金、直投等形式逐步探索股權投資；在取消了財務性股權投資的行業限制、加大保險資金對各類企業的股權融資支持力度的政策指引下，險資有望成為股權投資市場長線資金的重要增長點；中國經濟的全球占比不斷提升，海外資金配置中國的趨勢也有望為股權投資市場貢獻新動能。

    中信證券認為，在上述發展機遇催化下，中國股權投資市場正步入高質量發展的黃金時代：企業質量持續上升，長線資金占比逐步提升，退出生態愈發完善，管理人能力建設不斷增強，專業化、體系化的市場配套服務形成助力。在高質量發展的黃金時代，一級股權融資在股權融資中的占比有望在未來五年突破六成，成為提升股權融資的中堅力量，有力服務實體經濟，促進產業升級和科技創新。

    此外，中信證券還提出五大展望：

    展望一：投資機遇向新經濟領域集中，投早、投小、投未來成為主旋律。

    展望二：長線資金占比逐步提升，險資和外資有望成為重要增長點。

    展望三：退出生態將進一步完善，IPO退出成為主要形式。

    展望四：投后管理能力成為核心競爭力，市場優勝劣汰促進生態進化。

    展望五：市場配套服務專業化、體系化，股權市場高質量發展要素健全。

（編輯 張明富）