互聯網龍頭券商再創新高 分化或成板塊走勢常態

    大金融板塊近期持續受到市場冷落，但昨日券商股率先展現復蘇跡象。紅塔證券直線封漲停，東方財富漲超5%，股價再度刷新歷史新高。中金公司、中信建投、南京證券、方正證券等跟漲。

    值得注意的是，今年以來，東方財富股價已經累計上漲32.56%，漲幅遠高于其他上市券商，總市值也一舉超過中信證券。憑借互聯網券商的獨特優勢，東方財富預計2021年上半年凈利潤同比增長93.53%至121.18%，呈現高成長性。該股也因此成為機構在券商板塊“抱團”的新方向。

    而傳統券商今年整體走勢低迷，盡管業績普遍向好，但估值和股價卻始終未見起色。根據Choice數據顯示，非銀板塊今年以來已經下跌19.12%，跌幅排在所有行業之首。其中，中泰證券今年以來跌幅最大，達到48.57%；中銀證券下跌41.44%；第一創業、國聯證券、中原證券、中信建投等4只券商股今年以來跌幅也達30%以上。

    “券商股持續下跌的原因不在行業基本面，而在市場對不確定性的偏好程度。”國泰君安非銀分析師劉欣琦認為，外部不確定性下降利好券商板塊估值的修復。

    盡管券商板塊仍被賣方機構看好，但機構也普遍認為，板塊內個股未來“同漲同跌”的可能性并不大，分化或將成為券商板塊后續走勢的常態。

    從上市券商半年報業績來看，龍頭券商和中小券商的業績分化趨勢也較為明顯。龍頭券商在營收上處于領先地位。中信證券2021年上半年營收、凈利潤均破百億元。海通證券、招商證券、國信證券、中金公司等券商預告凈利潤上限均超過40億元。

    而中小券商與頭部券商差距進一步拉大，多家中型券商上半年凈利潤低于10億元。此外，在業績增速方面，錦龍股份預計上半年凈利潤同比下降約90%至110%，主因是中山證券營業收入下降幅度較大，以及公允價值變動出現損失。

    光大證券認為，低估值的券商板塊有較高的配置性價比，背后主要驅動因素是資本市場變革和業務轉型。但從公司層面來看，分化仍是關鍵詞，在分化過程中龍頭券商和部分有差異化競爭力的券商有望獲得超額收益。在配置上建議關注兩條主線：一是財富管理大時代下，繼續看好賽道獨特的互聯網財富管理龍頭；二是，看好券商板塊中綜合實力突出及合規風控體系健全的低估值龍頭券商的補漲機會。