四方面入手促地方債發行更市場化

    ■本報記者 朱寶琛

    自2015年新的預算法正式實施以來，地方政府債成為了地方政府唯一合法的舉債途徑。經過三年時間的發展，地方政府債市場取得了長足的進步。專家表示，發展地方政府債市場，對于規范我國地方政府舉債途徑，提升債務透明度，降低舉債成本等有著重要意義，同時也是防范系統性金融風險的重要舉措。

    不過，地方政府債市場的發展也面臨著一些重要挑戰。比如，投資者結構較為單一、流動性不足、市場化程度較低等問題。

    據了解，2016年以來，我國地方政府債券在銀行間市場發行的基礎上，進行了交易所市場發行的嘗試，形成了一定規模。除了一般債券，財政部在全國范圍內推廣土地儲備專項債、政府收費公路專項債的試點，并鼓勵探索新的專項債券品種，包括在深交所發行市場首只交易所發行的軌道交通項目收益專項債，在推動我國地方政府債券市場化發行方面取得了突破性的成效。

    專家表示，我國地方政府債券長期以來主要在銀行間市場發行，未覆蓋所有市場的投資者，投資者群體比較單一，存在流動性比較差、發行承銷的市場化程度不足等問題，還需要借鑒美國等發達國家市政債的市場化發行經驗，進一步擴大交易所發行的規模，推動相關的改革和實踐。特別是在專項收益債方面，很多項目都有較好的現金流和穩定回報，完全可以大膽突破，建立更加市場化的發行機制，為地方政府債券更為市場化的發行趟出一條路子。

    首先，吸引更多的個人和機構投資者，增強投資者多元化，降低發行失敗風險；其次，打破銀行間和交易所市場分割，建立統一、完備、高效、流動性強的二級市場；第三，吸收證券公司進入承銷團，提升地方政府債券發行的市場化水平；最后，證券公司加入承銷團，有利于促進發行人和承銷人角色的專業化分工。