中國法治發展報告No.16：證券強監管態勢延續 證券支持訴訟制度破冰

    日前，中國社會科學院法學研究所、社會科學文獻出版社聯合主辦的“法治藍皮書《中國法治發展報告No.16（2018）》（《法治藍皮書》）發布暨2018年中國法治發展研討會”在北京舉行。

    報告認為，2017年，中國證監會繼續延續“嚴格監管”“強監管”態勢，對維護市場秩序起到一定作用。根據證監會網站顯示，2017年全年，中國證監會共作出行政處罰決定224件，罰沒款金額74.79億元，同比增長74.74%，市場禁入44人，同比增長18.91%，行政處罰決定數量、罰沒款金額、市場禁入人數再創歷史新高。

    報告同時指出，在進行“強監管”的同時，應警惕“選擇性執法”“執法避重就輕”或“執法手段單一”等。由于執法行為法律邏輯不周延，可能對復雜內幕交易行為產生“激勵效果”，影響部分市場參與者的權益。由于內幕交易法律規則不明確，邏輯體系混亂，易與監管目標存在潛在沖突。

    另外，報告分析認為，從中國證券市場投資者構成來看，A股市場基本以散戶投資者為主，機構投資者占比較低。2017年A股市場也在試圖“去散戶化”，力圖實現一種“機構市”，此種并非是排斥或驅逐中小投資者，而是讓更專業和抗風險能力更強的機構成為市場主力，優化市場參與主體結構，但此種結構優化尚需時日。因此，在中國證券市場中，“投資者保護”也往往被自然轉換成“中小投資者保護”這一命題。

    值得一提的是，2017年，中證中小投資者服務中心首例證券支持訴訟勝訴，實現證券市場支持訴訟的“破冰”，為切實維護中小投資者權益邁開堅實一步。但需注意的是，個案勝訴不足以反映整個證券市場中小投資者訴訟的全貌，此種證券支持訴訟應實現常規化和常態化，以此才能充分保障投資者權益。