中美利差收窄至31.72個基點 創近三年新低

    本報記者 張志偉 見習記者 余俊毅

    受到美國貨幣政策預期收緊的影響，美國國債價格快速下跌，收益率持續升高。Wind數據顯示，截至當地時間3月25日，10年期美債收益率當日升破2.4%至2.48%，創2019年5月份以來新高。同時，根據通聯數據Datayes顯示，當日中美10年期國債利差也收窄至31.72個基點，為2019年2月份以來新低。

    “此輪美債收益率持續上漲的原因主要是受美聯儲主席鮑威爾近日鷹派發言的影響。美聯儲高層不斷暗示5月份將一次性加息50個基點，并將啟動縮減資產負債表進程，以抑制通脹快速上行，這促使美債收益率不斷上升。”國際新經濟研究院副院長鄭磊在接受《證券日報》記者采訪時表示。

    鄭磊告訴記者，“伴隨美聯儲貨幣政策收緊，美元會逐漸回流，以往這會對部分國家的貨幣政策形成制約。但目前來看，美聯儲的相關政策及美債的波動對中國市場影響有限。”

    本周，國內債券市場窄幅震蕩，先弱后轉強，3月25日，國債期貨繼續收漲，具體來看，十年期國債期貨主力合約T2206收報100.410元，漲幅為0.11%；五年期國債期貨主力合約TF2206收報101.585元，漲幅為0.09%；兩年期國債期貨主力合約TS2206收報101.175元，漲幅為0.03%。

    對于國債收益率價格較為穩定的原因，廣州農商行金融市場研究員傅鵬對《證券日報》記者表示，當前我國經濟增速下行壓力較大，實體經濟融資需求不足，而國債收益率反映的是對經濟增長的預期。

    為維護季末流動性平穩，3月20日至3月24日中國人民銀行（以下稱“央行”）保持每日200億元逆回購操作量，3月25日央行以利率招標方式開展了1000億元逆回購操作。在業內人士看來，這進一步釋放了穩定市場的信號。

    隨著美債收益率的上漲，今年以來中美利差也在持續收窄。去年12月31日，中美10年期國債利差為125.54個基點，3月25日中美10年期國債利差為31.72個基點。

    對于中美利差收窄的原因，傅鵬認為，主要在于當前兩國面臨著不同的經濟問題，當前我國經濟面臨“三重壓力”，而美國自去年以來一直面臨通脹問題，今年通脹壓力或將進一步加劇。由此導致政策尤其是貨幣政策取向不同，所以，美國國債收益率抬升，中美利差不斷收窄。

    展望中美利差的后續走勢，鄭磊認為，短期來看中美利差仍有進一步被動收窄的壓力。雖然中美利差收窄可能會影響外資對人民幣債券的增配力度，但不少境外機構認為中國宏觀經濟基本面穩定，經濟增長快速，因此人民幣債券具有較強的吸引力。

    傅鵬也告訴記者，從歷史上看中美利差并沒有明顯的規律，也沒有所謂的合理區間。中美利差走勢需分析利差產生的原因及其持續性。后續來看，至少在短期內中美貨幣政策仍然是錯位的，因此短期內中美利差仍有一定概率繼續縮窄。

（編輯 才山丹）