抗通脹非易事 押注美聯儲結束緊縮恐落空

    美聯儲一段時間以來的連續大幅加息，似乎收到了一些效果。美國7月CPI漲幅8.5%，較6月的9.1%有所下降。美國通脹高位回落，給一些市場人士帶來通脹高點已過的樂觀預期，期盼接下來美聯儲緊縮的節奏可以放緩。另外一些分析師則警告市場，不要過于樂觀，提醒7月物價漲幅的回落不代表美國通脹周期和貨幣緊縮周期的結束。

    進入8月份，全球市場的風險偏好情緒進一步上升。當前，美股價格已回升至美聯儲3月首次加息前后的水平。美國銀行發布的一份新報告稱，美國投資者正涌入股票和債券，押注美聯儲將盡快結束加息周期。

    這份報告統計顯示，8月10日之前一周，全球股票基金吸納了71億美元資金，美國股市流入110億美元，為8周以來最大。其中，對利率敏感的成長股基金出現自去年12月以來的最大資金流入量；金融股連續第二周吸引資金，此前則是出現連續18周的資金流出。除股市外，全球債券市場也熱火朝天，當周共有74億美元資金凈流入。

    市場似乎正在跟隨樂觀派的預期起舞。不過，悲觀派則認為，美國的通脹依然在近40年的高位區間震蕩，從整體態勢來看仍未擺脫滯脹范疇，與2%的通脹目標距離甚遠。美國物價高位回落速度預計將放緩，美聯儲短期內難改變緊縮路徑。

    而且，分項梳理美國通脹，原油價格的回落是美國通脹壓力邊際緩解的主因，主要得益于美國投放戰略石油儲備帶來的汽油價格回落。7月WTI原油月均價格下跌12.7%，帶動CPI的能源和交通運輸分項環比由正轉負，二者分別錄得-4.6%和-2%，均創2020年5月以來最大跌幅。油價能否持續回落，仍需時間檢驗。

    環顧國際市場，歐洲能源問題困擾仍在，且在持續升溫中。全球干旱引發的商品供應問題也已日漸顯現。如果在今年10月之前美聯儲不能有效控制高通脹，那么，伴隨年底全球進入消費旺季，通脹可能更難控制。

    可見，全球通脹高位回落趨勢尚不明朗，仍存在巨大的反復空間。此前，美聯儲也一再強調，控制這一輪通脹并非一朝一夕之事。兩位美聯儲地方聯儲行長上周末相繼表態，抗擊通脹任務遠未結束，即便美國經濟疲軟，美聯儲也要保持加息，直至達成2%的通脹目標。如此看來，投資者還是要耐心等待，清醒認識到美國乃至全球大多數經濟體這一輪的通脹回落恐怕不會是一個很快的過程。