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          定增市場成香餑餑 基金“枕戈待旦”

          2020-03-05 06:23  來源:中國證券報

              再融資新規落地以來,已有70多家上市公司公布了定增預案,僅三月以來的三個交易日,就有20多家公司公布了定增預案或籌劃再融資。這些預案中不乏一些公私募基金機構的身影。

              據中國證券報記者不完全統計,目前已有6家基金公司參與了5家上市公司的定增,認購金額達16.5億元,更有高瓴資本“包圓”了凱萊英23億元定增。此外,不少基金機構也在備案定增相關產品,為參與定增市場做準備。

              基金機構人士表示,再融資新規利好成長股,TMT、醫藥、高端制造等板塊將受到資金青睞,具體到標的選擇上,更關注折價率、公司核心競爭力和經營狀況等。

              再融資市場明顯回暖

              再融資新規發布以來,再融資市場明顯回暖。進入3月僅三個交易日,就有20多家上市公司公告非公開發行股票預案或籌劃非公開發行股票。

              在這些定增預案中,出現了很多基金公司的身影。2月27日,麥迪科技公告顯示,富國基金旗下的富國天惠精選成長混合型證券投資基金(LOF)(下稱“富國天惠精選成長”)成為公司此次定增的認購方之一,認購金額6000萬元。公開資料顯示,富國天惠精選成長由投資老將朱少醒擔綱,成立以來收益率已超13倍,今年以來收益也超過7%。

              此外,興全基金、睿遠基金、建信基金旗下多只基金參與了立思辰定增的認購,認購金額分別達2.5億元,2.3億元和4000萬元;富國基金、興全基金認購了中密控股非公開發行股票,認購金額均為6000萬元,前海開源基金、財通基金參與恒邦股份定增認購,認購金額分別達2億元和1億元;興全基金認購了藥石科技非公開發行股票,認購金額6.5億元。

              除公募基金外,私募機構也快速出手。2月17日,凱萊英公告顯示,高瓴資本8折“包圓”凱萊英23億元定增,成為凱萊英本次定增的唯一認購方。根據公告,本次非公開發行股票的價格為123.56元,截至3月4日收盤,凱萊英的股價為190.54元。

              備戰新產品

              除了參與認購外,不少機構也在積極備戰相關產品,為參與定增市場做準備。中國證券報記者了解到,深圳嘉石大巖資本近期就備案了定增相關產品——大巖定晟私募證券投資基金?;饦I協會數據顯示,該產品2月20日成立,2月21日即完成備案。

              “以前發行過7只定增或事件驅動類公募基金,但中間因為政策變化,有3只轉型為主動權益管理靈活配置基金,當前還有4只定增或事件驅動類公募基金,合計管理規模近40億元,將大規模參與定增投資。未來我們還會有相關新基金發行,目前正在籌備中,包括公募與專戶產品,封閉期限設置一至三年,更靈活匹配不同投資者的需求。”九泰基金定增投資中心總經理劉開運稱。

              除備案新產品外,也有機構對原有老產品進行改造。某大型私募也表示,當前投研團隊正在做相關準備,對原有產品進行了改造,尤其是規模較大、投資范圍較寬的產品,盡量擴大參與定增的通道,目前大部分產品已完成;另一方面,此前儲備的一些通道,當前也建立了相關聯絡機制。

              另一家大型私募也表示,之前已有專門投限售股的產品,從過去表現看,產品收益率不錯。

              同時,在再融資新規落地后,多家機構認為折價率年化回報可觀。北京某私募人士稱,據測算,以限售期6個月為例,若折價空間平均為85折或9折,那對應的折價收益率為30%-40%。“今年發行量很大,已有多數公司都正在制定增發計劃,供給旺盛,投資者也將面臨很多參與定增的機會,不過實際能參與的投資者有限,也就是需求端專門參與定增的資金有限。”他稱。

              機構多維篩選標的

              整體來看,不同機構在定增項目的選擇判斷標準方面不同,但主要圍繞折價、核心競爭力等方面。

              劉開運表示,主要從影響定增投資回報的四個角度:第一,獲取定增股份的折價率,折價率重要但不是最重要因素;第二是持有期回報,個股持有期回報等于個股“阿爾法”疊加行業和市場“貝塔”,通過選擇市場估值相對較低的投資時機、景氣度較高或不斷改善的行業、具有核心競爭能力的公司參與定增投資獲取較高回報水平;第三是減持階段股價沖擊,根據基金流動性安排與上市公司基本面情況選擇減持節奏而非跟隨市場盲目減持;第四是合理分配基金資產進行分散投資,降低組合波動風險。

              具體板塊方面,上述北京某私募人士表示,第一,再融資新規更利好成長股;第二,從微觀投資角度,更高的再融資效率,意味著更高效的行業并購整合,對于已經占據一定優勢的上市公司來講,將獲得更強勁的驅動力。所以具體標的選擇更傾向于找細分領域龍頭,在資本驅動下,未來股價上行的概率會更大。

              清和泉資本表示,短期來看,再融資新規落地一方面對創業板利好更加直接,本次寬松力度更強,而TMT、醫藥、化工和高端制造行業會受到資金青睞。另一方面,市場也開始尋找兩類機會,一類是定增預案在手的行業龍頭,二類是過去幾年被再融資政策影響的優質機會。

              博時基金經理金晟哲也表示,要從項目折價、市場波動以及個股相對于市場的超額收益三方面切入,不能僅關注行業,還需關注其當時經營狀態、融完資后經營目標以及在定增項目解禁時的具體兌現情況等。

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