招商基金：關注新經濟投資機會

    招商基金近期表示，繼續關注醫藥、電子等新經濟重點發展領域的投資機會，同時關注低估值金融股可能迎來的階段性行情。

    從基本面角度考慮，招商基金認為，二季度實體經濟仍將保持較為穩定的增長，名義增速可能反彈；從利率環境方面判斷，資管新規的落地將對金融機構的行為產生實質性影響，可能導致流動性緊張，但從降準、放開存款自律上限等政策來看，央行有意維護流動性環境，預計二季度利率將在現有水平上波動；風險偏好層面，一方面資管新規落地好于預期將提振風險偏好，另一方面中美貿易摩擦的不確定性仍將壓制市場情緒；從估值角度看，當前A股PE已經回到2016年1月底上證綜指2638點時位置，下行空間有限。

    綜合考量下，招商基金對A股市場并不悲觀，但將密切關注貿易摩擦等不確定性事件的走向。結構方面，一方面繼續關注新經濟等重點發展領域的相關機會，包括醫藥、電子等板塊；另一方面關注低估值金融股可能迎來的階段性行情。

    針對醫藥板塊，招商基金分析認為，從業績方面來看，醫藥板塊上半年仍有望保持平穩增長；從行業政策和事件催化來看，港交所允許尚未盈利和未有收入的生物科技股份發行人、不同投票權架構的新興及創新產業股份發行人登陸主板市場，生物技術類公司受到了“特殊對待”；從估值來看，當下行業估值溢價率處于7年來中等偏低水平；從持倉情況來看，醫藥股前期的機構持倉仍有提升空間，二季度醫藥板塊仍具有較好的性價比。

    電子板塊中，消費電子處于相對淡季，但是新機發布窗口開啟后有望帶動產業鏈庫存提升；半導體行業海外逐步向供需平衡演進，國內驅動力主要來自于投資；國內A股市場主題投資熱情較高，漲幅較多的半導體估值已經顯著提升；業績報告推進，一季度報告將會影響市場預期。

    此外，在金融股中，相對看好券商的投資價值。政策環境方面，當前券商所處的政策環境難以再大幅收緊；市場環境方面，中央已表態要守住金融市場不發生系統性風險；預計ROE將底部企穩；從行業內部來看，大券商集中度進一步提升，同時今年不乏可能的亮點，包括先規范、后發展的場外期權業務，CDR為部分龍頭券商增收等；當前估值處于歷史低位，未來看好龍頭券商品種。