國禎環保二股東要清倉 逾10%股份花落誰家？

    業績不佳，股東棄它，這在A股市場上再常見不過。但是，有一家上市公司手握優良的成績單，卻依然挽留不住股東離去的腳步，這又是何緣故？

    2月26日，國禎環保收到股東安徽省鐵路發展基金股份有限公司（以下簡稱“鐵路基金”）發來的通知，擬以公開征集轉讓方式協議轉讓持有的國禎環保全部7098.56萬股股份，占公司總股本的10.59%。

    與此同時，國禎環保也交出了一份喜人的年度業績快報。2019年，公司營業收入41.6億元，同比增長3.9%，歸母凈利潤3.3億元，同比增長17.4%。華泰證券分析師認為，國禎環保的業績略超預期，公司在手訂單充裕，判斷運營收入占比的提高將帶來毛利率的提升，公司經營業績有望持續穩健增長。

    在靚麗的財報和遠大的前景下，鐵路基金為何決然離國禎環保而去？此前高調登場的中國長江三峽集團公司（下稱“三峽集團”）會否接過這些籌碼？

    鐵路基金退出

    此次鐵路基金轉讓的股份來自哪里？

    據查，國禎環保2014年在深交所上市。2017年11月，隸屬于安徽省國資委的鐵路基金，從日本丸紅、丸紅北京手中，接過國禎環保3943.65萬股份，成為其第二大股東。該部分股份后因公司于2018年7月以資本公積轉增股本，擴大至7098.56萬股。

    彼時，鐵路基金坦言，受讓上述股份是看好國禎環保未來的發展。

    國禎環保副董事長石小峰接受媒體采訪時也曾表示，中國不少民營企業已經發展到較高水平。不過隨著當前產業需求結構的調整，市場要素價格的提升，資源環境承載力的下降，民營企業要想更上一層樓，有待變革破局，與國資攜手“混改”就是一條可行路徑。

    不過兩年半后的今天，鐵路基金就要告退了。

    三峽集團買買買

    進入2019年，環保類民企“委身”國資的案例頻發。但與部分企業“虧本也要賣”形成鮮明對比的是，國禎環保的控股股東國禎集團卻以溢價的方式，轉讓了國禎環保大部分股權。

    2019年9月19日，國禎集團與長江生態環保集團有限公司（下稱“長江環保集團”）、三峽資本控股有限責任公司（下稱“三峽資本”）簽署《股權轉讓協議》。轉讓方國禎集團將其持有的國禎環保15%的股份以協議轉讓方式轉讓給受讓方，轉讓價格為人民幣12.7元/股，與彼時股價相比，溢價逾三成。

    上述交易完成后，國禎集團所持國禎環保的股份比例將由32.46%下降至17.46%，而長江環保集團、三峽資本雙方合計持股比例將達到26.63%。資料顯示，長江環保集團、三峽資本均由三峽集團控制，構成一致行動人。

    公告中還提到，本次股份轉讓全部交割完成后，各方同意推動國禎環保（全稱“安徽國禎環保節能科技股份有限公司”）更名為“三峽國禎環保股份有限公司”（暫定名）。

    從民企搖身一變成為央企，國禎環保的轉變著實令人震撼。但回過頭來看，背后的操盤者三峽集團，此前已通過旗下兩家公司頻頻行動，早早為這一轉變預留了伏筆。

    2018年第四季度，三峽資本悄然躍上國禎環保第三大股東的位置，持股比例為2.85%。

    此后，三峽資本繼續保持“買買買”節奏。從2019年1月至5月，三峽資本先后4次通過集中競價增持國禎環保股份，交易股數達1073.8萬股。

    2019年7月，國禎環保向3名發行對象非公開發行股票1.1億股。其中，中節能資本控股有限公司（下稱“中節能控股”）獲得此次發行的股份近五成，三峽資本和長江環保集團包攬另一半。經由此次定增，三峽資本和長江環保集團持有的國禎環保股份升至11.6%。

    不難預見，未來，國禎環保將成為三峽集團旗下第五家持股比例逾20%的上市平臺，也是其中唯一專攻水環境治理的上市公司，對于肩負著“長江大保護”使命的三峽集團而言，可謂意義重大。

    誰將接盤逾10%股份？

    截至2019年三季度，國禎環保的股東榜上，持股超5%的股東僅有5名，分別是國禎集團、鐵路基金、中節能控股、三峽資本和長江環保集團。若按已知股權轉讓事項進行調整，上述排位將變為國禎集團（17.46%）、長江環保集團（15.23%）、鐵路基金（10.59%）、三峽資本（11.40%）和中節能控股（8.69%）。

    隨著鐵路基金的離場，國禎環保的股權結構將如何變化？

    有分析人士認為，三峽集團一方接過鐵路基金所持國禎環保全部股份的可能性很大。“從頻繁在二級市場買入，到不惜溢價受讓股份，三峽集團志在必得的決心昭然若揭。更重要的是，有了這10%的股份，三峽集團持有國禎環保的股份將接近34%。從控股權的角度來看，這也是一個相對安全穩妥的持股比例。”

    這個說法有一定依據。在2019年11月18日舉行的業績說明會上，國禎環保對三峽集團的股權安排曾作出過回應。

    “國禎環保和三峽合作的初衷就是要做大做強，三峽也希望通過我們這個平臺，落實長江大保護。我們希望三峽在股權結構中起到主導作用，目前還沒有與三峽方面溝通過未來三峽是否持股達到30%。”國禎環保高管表示。

    于國禎環保而言，2019年是關鍵的一年。自2019年年初起，基于過去20多年積累的運營管理經驗、模式及各項技術積累，國禎環保宣布正式邁入智慧水務建設發展階段。2020年，國禎環保又將迎來哪些變數，唯有拭目以待。