榮盛石化“積草屯糧” 厚積之下如何薄發？

    與原油市場“唇齒相依”的煉化產業，正經歷一場史無前例的“同頻共振”。4月22日晚間，總市值達750億元的榮盛石化交出了一份穩扎穩打的年報：2019年，公司實現營收825億元，同比下降9.76%；歸母凈利潤增長37.28%至22.07億元。另據一季度業績預告顯示，公司今年一季度預計盈利12億元至13億元，同比上升98%至115%。

    煉化項目的逐步投產，成為公司業績的重要“助推器”。隨著2019年5月以來榮盛石化控股子公司浙石化“4000萬噸煉化一體化項目”一期工程的陸續投產，公司產業鏈實現向上延伸，在提升運營穩定性的同時，為公司效益貢獻頗多。

    2019年可謂榮盛石化的投資大年。據披露，除了上述浙石化一期項目在報告期內實現了裝置負荷的穩步爬升，項目二期等新項目也在同步推進中。

    從國內外采購原油，通過一系列物理、化學反應生產油品及化工品，其中部分再進行深加工后制成滌綸長絲、薄膜、瓶片等產品——在煉化行業摸爬滾打多年的榮盛石化，如今已形成包括原油-芳烴（PX）、烯烴-PTA、MEG-聚酯-紡絲、薄膜、瓶片等在內的一體化產業鏈。

    作為公司的傳統業務，PTA的價格近年來經歷了大起大落。隨著2012至2014年PTA產能的大量投放，產能過剩一度成為行業之痛。進入2015年，國內PTA落后產能出清速度明顯加快，供需關系逐步恢復平衡。年報顯示，榮盛石化去年的PTA毛利率有所提升。

    截至2019年年末，公司石化行業的產品庫存量為84萬噸，同比大幅增長1208.61%，主要原因為榮盛石化子公司浙石化一期全面投產，年末庫存增加所致。

    扎根周期性行業，重在聯動供需端鏈條，成于熨平上下游波動。原油價格的巨大波動將給煉化企業帶來怎樣的影響？

    “短期內對行業肯定有沖擊。原油跌價首先不是體現在成本上，而是會快速反映在下游產品的價格上，所以煉化企業現在面臨的是庫存原料油和庫存產品的雙重跌價。”有業內人士分析，“但長期來看還是利好龍頭企業?，F有庫存消化后，相應的成本優勢將逐步顯現，頭部公司的議價能力也更強。重點還是在于怎么邁過這個坎，這可能將帶來新一輪的行業洗牌。”

    榮盛石化在風險提示中坦言，原油價格的波動會造成產業鏈條中產品的價格波動，從而造成企業效益的波動和銷售風險的增加。不過，公司自信地表示：“一旦原油價格企穩反彈，公司將憑借較為完整的產業鏈獲益明顯。”

    如何穩定原料采購成本，榮盛石化深諳此道。公司采用“長約+現貨”的模式，利用“期貨套保對沖風險”的操作手段，在保證生產用料的前提下，優化原料成本。而在輔料采購方面，公司則主要采取內外盤計價的方式，有效控制風險。

    產供銷有效聯動，則是公司又一“見招拆招”之策。榮盛石化在年報中表示，公司每周都會召開生產經營例會，業務團隊緊盯市場，努力把控產銷節奏。

    一面“積草屯糧”，一面“跑馬圈地”的榮盛石化，正不斷修煉內功。如何待時而動、厚積薄發，則需要公司在接下來的年報中給出回答。