券商一季度債券承銷榜出爐：中信中標地方債金額最多 科創企業債券融資遭遇三大難點

    想要看清市場認購地方債的熱情程度，先來參考一下這份榜單。

    據中國證券業協會發布2019年一季度證券公司債券承銷業務專項統計，63家證券公司參與地方政府債券合計中標金額759億元，較去年同期大幅增加。與此同時，自從2017年綠色公司債正式與券商分類評價掛鉤以來，券商參與綠色債熱情日益增加。

    中信證券參與地方債中標金額最多

    2019年一季度，63家證券公司參與地方政府債券合計中標金額759億元，合計中標地區15個。其中，中信證券參與地方債中標金額最多，為76.7億元。

    整體而言，地方債中標金額較去年同期大幅增加。2018年一季度，10家公司參與地方政府債券合計中標23.51億元，合計中標地區13個。

    具體情況如下：

    地方政府債券實際中標金額（前十）

    地方政府債券實際中標地區數

    中信證券表示，2019年地方債的提前發行和政策多方扶持促使機構對于地方債的認購熱情提升，近期財政部也允許商業銀行可通過柜臺市場發行地方政府債，一定程度也拓寬了地方債的融資渠道，一級市場表現也超出預期。地方債的高效率發行一方面有助于緩解地方政府的資金壓力，同時也有益于基建投資的提振作用。

    綠債發行熱情高漲

    2019年一季度，14家證券公司作為綠色公司債券主承銷商或綠色資產證券化產品管理人（滬深交易所市場）共承銷發行8只產品，合計金額129.84億元。

    而2018年一季度，僅6家證券公司作為綠色債券主承銷商或綠色資產證券化產品管理人（滬深交易所市場）共承銷發行5只產品，合計金額39.3億元。

    綠色公司債券（含資產證券化產品）主承銷（或管理人）家數

    綠色公司債券（含資產證券化產品）已發行金額

    據東方金誠數據，一季度一級市場綠債發行數量及規模同比雙增長，二級市場綠債現券交易規模同比大幅提升。

    東方金誠信用綠色金融部認為，七部委聯合規范綠色產業標準，綠色金融標準化邁入新征程。其中后市利好包括，《綠色產業指導目錄》為綠色產業的界定提供權威、詳細的標準依據；金融機構環境信息披露工作穩步推進，科創板強制要求ESG信息披露；大灣區打造綠色金融中心，推動綠色互聯互通發展；國家加快支持民營企業綠色發展，多舉措政策落地實施。

    創新創業公司債承銷遇冷

    創新創業公司債券作為資本市場支持中小創新創業公司的特色債券品種，一直備受關注。不過2019年一季度，僅2家證券公司承銷發行3只創新創業公司債，合計金額0.6億元。

    值得注意的是，創新創業公司債熱情降低。此前，2018年一季度，6家公司承銷發行4只創新創業公司債，合計金額9.7億元。

    早前業內人士在談及科技創新企業進行債券融資的難點時表示：

    一方面，科技創新企業主體評級較低。大量的科技型企業由于資產規模小，資信基礎薄弱，主體評級都較低。以北京中關村科技園區為例，主體評級低于AA的企業占比逾80%。債券市場中，主體評級較低，融資成本就下不來。例如，交易所債券市場主體評級在AA級以下的，一般情況下融資成本在7%以上。

    另一方面，擔保成本較高。為提高債項評級，企業往往采用擔保方式進行增信，目前，中小企業擔保費一般要1-2個百分點位，如融資成本為7%的話，加上擔保費往往近乎9%以上。

    再者，投資吸引力不足。一方面科技企業往往資產規模相對小，發展前景、盈利能力不確定性大，公司治理內部控制不夠健全，風險定價難度較大；另一方面機構投資者內控嚴格，低評級、高風險的公司債券難以滿足風控要求，投資收益上也缺乏足夠吸引力。

    展望后市，分析人士認為，監管層多次表態要穩步擴大創新創業債券試點規模，支持設置轉股條款，推動債券市場服務關鍵領域自主創新，創新創業公司債市場后市可期。