定增市場放量在即 頭部券商大手筆掘金

    數據顯示，按預案公告日統計，截至3月17日，2020年以來A股市場已有189家上市公司發布定增相關公告，同比增幅明顯。其中，自2月14日再融資新規落地以來發布定增相關公告的有155家，占比82.01%。從承銷端看，頭部券商優勢明顯，中信建投證券（06066）今年以來增發承銷份額占比超四成。

    業內人士認為，政策變革成“核心變量”，尤其是注冊制為投行業務打開了空間，券商迎來新一輪發展機遇期。

    定增市場重新活躍

    數據顯示，再融資新規落地以來，定增市場重新活躍，科技行業公司對再融資新規反應積極。從監管部門的審核情況看，再融資審核通過但尚未實施的公司有130家。

    開源證券認為，新規在供需兩端對再融資政策進行了全方位松綁，定增作為再融資核心品種將獲長期支持。從供給端看，新規取消了創業板非公開發行對于連續兩年盈利和前次募集資金基本使用完畢的要求，改為增強相關信息披露。從需求端看，從鎖定期、定價基準日、發行底價、發行對象數量、批文有效期、減持規定、發行上限等七大維度進行了放松。

    安信證券認為，提前鎖價成為定增主流定價方式，高折價率吸引了包括大股東、大股東關聯方、公募基金在內的眾多投資者。同時，項目融資和補充流動性成為定增的主要目的。隨著新冠肺炎疫情的結束和券商投行業務的開展，并購定增市場有望再度活躍，迎來新的繁榮期。

    雖然增發預案顯示的主承銷商并不完全，但從今年已上市增發股票的承銷規模來看，頭部券商優勢明顯。按上市日統計，Wind數據顯示，截至3月17日，中信建投證券2020年以來增發承銷規模為115.13億元，市場份額達40.80%；其次為中信證券（06030），增發承銷規模為62.49億元，市場份額為22.14%。市場人士認為，定增市場的回暖對券商尤其是頭部券商的投行業績增厚效應顯著。

    政策助力行業創新

    從上市券商2月份月度經營業績來看，36家純證券業務上市券商（剔除新股中銀證券）共實現凈利潤122.24億元，環比上升50.82%，同比上升17.93%（剔除不可比數據）。不過，Wind數據顯示，2月股權融資規模、債券承銷金額環比均出現持續下滑，券商投行業務總量環比回落。

    渤海證券認為，政策變革成“核心變量”，注冊制為投行業務打開了空間，券商迎來新一輪發展機遇期。直接融資體系具有風險共擔、利益共享、定價市場化和服務多層次的特點，有利于推動中小企業和創新型企業成長壯大，是現階段發展“新經濟”的內在要求。穩步推動創業板注冊制改革將是券商2020年IPO業務的重要看點，有望給券商IPO承銷保薦業務帶來增量機會。再融資、并購重組政策松綁，定增市場放量在即。

    政策面上，央行于3月16日實施普惠金融定向降準，共釋放長期資金5500億元。東興證券非銀首席分析師劉嘉瑋認為，無論是成本端的直接影響還是流動性層面的間接影響，證券行業都將受益于此次降準。中信建投證券表示，預計在中美利差走闊、國內宏觀經濟增速下行的大背景下，國內貨幣政策有望持續邊際寬松，有利于證券業各項業務的開展。

    此外，監管部門近日宣布自4月1日起取消證券公司外資股比限制。劉嘉瑋認為，外資券商進入將加劇行業競爭，對非區域性中小券商構成一定沖擊。從長期看，其產生的“鯰魚效應”會加速行業格局重構，推動行業加快業務結構調整，完善經營機制和風控機制，令券業經營更趨良性。同時。外資機構的先進經營理念和管理模式有望使內資券商受到啟發，不斷創新業務模式和方向，大券商有望率先試點FICC和衍生品等創新業務。