渤海證券：注冊制下證券行業馬太效應或將加劇

    本報記者 周尚伃

    近期，受券商合并消息的影響，券商板塊“異動”頻頻，頗受機構及投資者關注。

    對于證券行業四季度的投資策略，渤海證券非銀金融分析師張繼袖認為，當前國外疫情仍未得到有效控制，國際關系復雜多變，在宏觀經濟尚未完全修復導致市場風險偏好承壓的情況下市場波動幅度較大，具有高β屬性的證券板塊受市場環境影響較大，仍需關注外圍因素對證券板塊基本面和估值造成的負面影響。

    中長期來看，推動金融供給側改革是監管當局未來一段時間的重要任務，作為資本市場的重要參與者，證券板塊享有領先于其他金融子板塊的政策面利好。首批創業板注冊制企業8月24正式開板，發行效率的提高為券商投行業務打開成長空間，未來繼續向主板和中小板推廣值得期待。注冊制下IPO將更加“市場化”，券商作為連接投資者和發行人紐帶的中介角色將被進一步強化，同時也對投行的資本實力、定價能力、銷售能力、風控能力等提出了更高的要求。大型券商在研究定價、資本實力等方面更具優勢，注冊制下行業馬太效應或將加劇。

    張繼袖表示，當前券商板塊估值為2.02倍，處于歷史中位數水平，考慮到目前監管政策和流動性兩大核心催化劑確定性都較為明確，繼續看好板塊的投資機會。在監管打造航母級券商政策引導下，行業集中度提升的邏輯不變，頭部券商借助雄厚資本實力和風控能力將更加受益，持續看好龍頭券商投資價值。

（編輯 張明富）