中信證券：短期調整帶來更好配置時點

    本報記者 周尚伃

    1月9日，中信證券發布最新研究觀點稱，年初的機構大幅調倉加速了“高切低”，高位賽道抱團瓦解再現，而穩增長至少是一季度的持續主線，市場對低位藍籌的共識將更加強化，上半年行情起點將有所延后，短期調整帶來更好配置時點。

    一方面，年報預披露漸進，高位賽道業績難超預期，低位板塊的業績難低于預期，配置性價比此消彼長，機構在年初的大幅調倉效應加速了“高切低”，高位賽道突如其來的抱團瓦解再現，是開年市場調整的主因。

    另一方面，基建先行，地產后至，一季度穩增長政策有望從接力走向合力，相關主線具有較強持續性，預計2021年四季度的經濟數據披露將確認經濟見底回升趨勢，穩經濟和穩市場都有足夠保障；另外，外圍的流動性預期對市場影響逐步趨弱。

    上半年行情起點將有所延后，一季度依然是全年藍籌行情的最佳參與窗口，短期調整會帶來更好配置時點，中信證券建議繼續圍繞“三個低位”堅定布局。具體包括：一是，基本面預期仍處于低位的品種，重點關注前期受成本問題壓制的中游制造，如汽車整車、鋰電電芯、光伏設備等；此外，2021年四季度以白酒為代表的部分消費行業已經兌現了較大的估值修復，建議今年一季度關注基本面預期仍處于低位的免稅和文娛內容消費；二是，估值仍處于相對低位的品種，建議關注地產信用風險預期緩釋后的優質開發商、建材和家居企業，經歷中概股沖擊后的港股互聯網龍頭，以及具備新材料等新業務發力能力的精細化工企業；三是，調整后股價處于相對低位的高景氣品種，如國產化邏輯推動的半導體設備、專用芯片器件以及軍工。

（編輯 田冬）