【國海證券】
機械設備：新基建成穩增長重要舉措，城軌批復加快：面對預期的外需不振，逆周期調節有望加碼。今年一季度，我國發行
的地方債規模達1.61萬億，其中專項債發行規模達1.10億，同比增長54%。今年以來，發改委多次表示將加
大包括公共衛生服務、5G網絡在內的新基建建設進度我國疫情防控形勢持續向好，企業復工復產明顯加快，疊加1-2月需求后移等影響
因素，3月我國挖掘機銷量達4.94萬臺，同比增加11.6%；其中國內4.66臺，同比增加11.2%；出口2798臺，
同比增長17.7%。目前海外疫情仍然處于蔓延階段，拐點暫未出現。短期來看內需仍為機械裝備行業的主要驅動
力。特別是“新基建”重點投向的5G、人工智能、工業互聯網、物聯網、城軌等領域。機械行業投資主線依然
是重點把握結構性機會，聚焦新基建和科技，重點推薦景氣明確向上的城軌裝備、工業自動化、半導體設備、等細分領域。關注：交控科技，信捷電氣，杰瑞股份等。
傳媒行業：2019年文化傳媒板塊已披露年報的87家公司（剔
除樂視網），歸母利潤合計為-81.7億元，較2018年歸母利潤的-130億元虧損收窄（對應相同87家企業），2018
年部分文化傳媒企業進行商譽減值致業績虧損，對比來看，2017年該87家企業合計歸母利潤313億元，2018
年同期歸母利潤-130億元，2019年歸母利潤-81.7億元，文化傳媒板塊的商譽減值風險在2019年進一步釋放。我們認為在一季度利好利空落地后，可逐步關注2020年第二季度第三季度回暖標的。本周重點推薦個股及邏輯：給予行業推薦評級。重點推薦風語筑、中信出版、藍色光標、光線傳媒、新經典、橫店影視。藍色光標（2020年一季度扣非后歸母利潤1.45億元-1.65億元，同比增加14%至30.06%，游戲帶
動的線上廣告投入大幅增加以及出海業務的持續增加）；風語筑（踐行科技+文化，借助VR打造展示新體驗）、4
月23日為世界讀書日，中信出版（新書《我的經驗與教訓》）；新經典（攜手懶人聽書打造三毛代表作有聲書）；
橫店影視（下城市場的頭部院線，在手現金及理財產品超10億元，市場被動出清下頭部院線外延優勢凸顯，上
周政策端顯示電影院暫不復工，不復工時間拉長下，中小影投企業被動出清的速度也會加快）。
【東吳證券】
宏觀策略：疫情對全球經濟帶來顯著的階段性沖擊，在此背景下，全球地緣政治緊
張的預期有所升溫，加之股價處在低位，近期軍工活躍度有所上升，站在當前，如何看軍工板塊？本期中觀報告聯合軍工組，對軍工的估值、
景氣和投資機會進行梳理。1、估值維度：年初以來大部分主流軍工標的出現明顯回調，結合wind
一致盈利預測，2020年預期PE在2030倍之間。2、產業鏈景氣度：下游主流標的具備配置價值，上游看好材料和元器件
優質標的。3、投資邏輯：）中下游配置低估的主流核心資產，推薦【中航沈飛】，
建議關注【中直股份】【中航飛機】【中航電子】【中航機電】上游看
好新材料和軍工電子領域的優質標的，推薦【光威復材】【火炬電子】【鴻遠電子】，建議關注【振華科技】。
非銀金融：券商方面，受海外疫情影響，市場交易量環比下降明顯，券商
月業績環比19%，長期來看，制度變革的推動效應尚處前期階
段，券商生存環境優化，疊加估值仍然偏低，板塊性機會值得
關注；保險方面，全面復工下負債端有望改善，中長期市場需
求有望反彈，仍然看好行業長期增長路徑和空間；信托方面，
監管依舊保持相對嚴格，房地產信托發行規模環比下降。綜上，
我們認為中短期子行業排序：券商保險多元金融。重點推薦：
【東方財富】、【中信證券】、【華泰證券】、【中國財險】、【中國太?！?、【中國人壽】、【中國平安】。
【財信證券】
PCB行業：據PCB產業信息，4月8日，珠海晶昊線路板廠因疫情影響公司訂單停滯半個月以上，內部公告全廠放假半年。
此前，廣州萬諾線路板因資金鏈斷裂導致停工停產，近日已宣布解散。由于PCB行業與宏觀環境相關性較高，全球
疫情蔓延以及全球宏觀經濟下行導致PCB廠商訂單影響較大，大量中小PCB廠商面臨訂單大幅減少、資金鏈緊張、
被迫裁員甚至破產等問題，據產業鏈了解情況，部分廠商擴產投產計劃也有所推遲。從龍頭廠商的近期業績表現來看，深南電路2020年一季度營業收入同比增長15.47%，歸母凈利潤同比增長
48.19%；勝宏科技2020年一季度歸母凈利潤同比增長5%—15%；東莞森瑪仕格里菲2020年一季度訂單同比增長近
20%；遂寧志超科技、方正科技、崇達技術等廠商也有不同程度的訂單增長。除湖北地區PCB廠商生產受限導致訂單
轉移外，中小企業的生產穩定性欠佳也進一步推動了訂單轉移。我們認為，隨著5G基站進入建設高峰，龍頭廠商受益于5G建設第一波業績紅利后，針對無線側PCB的擴產幅
度總體有限，逐漸將產能重心向服務器、交換機等數通領域轉移。頭部二線廠商在逐步實現產品結構調整、大客戶導入的過程中，利用低價策略搶占外溢的5G無線側PCB訂單和部分數通PCB訂單。建議關注頭部二線PCB廠商年內業績高增長預期的崇達技術、勝宏科技、興森科技等。
【浙商證券】
通信行業：通信板塊仍處于保守策略階段：上周我們重點關注的初靈信息、中國聯通、東方國信跑贏中信通信指
數8.3%、1.4%、1.0%。本周通信行業打分1.33，仍建議保守策略，重點關注初靈信息、和而泰、東方國信、
光環新網、數碼科技、中國聯通。5G消息拉開5G應用生態大幕：4月8日三大運營商聯合發布5G消息，拉開5G應用生態大幕。5G消
息實現運營商消息服務的躍變，通過運營商16億消息入口的全面覆蓋基礎，以及強大的精準營銷能力、直
接觸達能力，有望產生巨大商業價值，預測2022/2025年國內行業客戶市場規模218/580億元，市場空間可觀。
關注運營商/行業拓展商的機會：1）電信運營商收入將被有力拉動，2019年移動短信收入392億，預測2022/2025年5G消息將拉動增長56%/148%，推薦中國聯通。②行業拓展商中企業短信商更具優勢，有
海量的客戶資源和運營經驗積累，關注夢網集團、吳通控股、中嘉博創、銀之杰。
京公網安備 11010202007567號京ICP備17054264號
