上市公司信用債 數據的喜與憂

    ■一帆

    Wind統計顯示，今年以來，上市公司信用債（企業債、公司債、中票、短融）發行規模已達4465.34億元，逼近去年全年發行額。這一數據信息量極大。

    其一，說明債券形式的直接融資得到大發展。黨的十九大報告強調，要深化金融體制改革，增強金融服務實體經濟能力，提高直接融資比重，促進多層次資本市場健康發展。股強債弱一直是國內資本市場的明顯特征，壯大發展債券市場，有序擴大交易所債券融資規模，近來被監管層多個場合提及。今年兩會期間，證監會副主席閻慶民曾表示，交易所債券違約占比較低，今年繼續大力發展公司債。今年4月23日召開的中央政治局會議首次將債市的健康發展與信貸、股市、匯市、樓市同提，也表明這一市場的重要性。正是在這一背景下，上市公司信用債發行數據大幅攀升，表明債券這一直接融資形式得到各方重視，債券市場得到突破發展。

    其二，說明實體經濟融資的饑渴。上市公司作為實體經濟的優質代表，雖然已經通過上市實現了經營資金的有力補給，但是在外圍經濟形勢仍然復雜，國內經濟增速放緩的情況下，公司經營持續和資金回籠或多或少面臨不同程度的壓力，此時，如果資金能及時補充將有利于度過艱難，幫助企業迎來曙光。而信用債發行，相比再融資而言，具有成本低、發行便捷的優勢，顯然是企業融資的首選。以上市公司為代表的實體經濟單位對資金的需求仍然暢旺，也從一個側面反映出，這些企業對國內經濟前景仍然充滿信心。

    其三，發展直接融資的同時，也要兼顧防風險，兼顧降成本和去杠桿的平衡關系。防范化解重大風險是今后三年的三大攻堅戰之首，而金融風險又是各種風險中的重中之重。企業通過債券市場融資，雖然降低了融資成本，獲得經濟經營活動的動力，但同時也是加杠桿的過程。以上市公司信用債為代表的債券市場規模的迅速壯大，另一個角度看，也意味著風險的累積和聚集，因此，在欣喜債券市場得到大發展，直接融資功能得到擴展的同時，也要提升風險防范意識，尤其是做好投資者教育和投資者保護，將風險傷害盡可能降到最低。

    總之，看到上市公司信用債發行規模在不足5個月里逼近去年全年水平，先要為債市的發展鼓與呼，債市的發展不僅提升資本市場融資功能，也將逐步優化社會融資結構，但同時，也不能忽視與快速發展相匹配的監管機制建設和投資者保護工作。