方正證券：市場將迎來估值和業績的雙升

    本報記者 周尚伃

    7月份以來，上證綜指的漲幅為13.36%，市場對“牛市”的呼聲一片。

    7月12日，方正證券策略團隊認為，當前A股處于第五輪牛市中戴維斯雙擊下的牛市加速期。

    具體看來，方正證券策略團隊分析稱，交易所設立、交易制度規范以來，A股有四輪牛市，分別是1996-2001年、2005-2007年、2009-2010年、2014-2017年，牛市可以分為三個階段，其中第一階段是估值驅動階段，第二階段是估值向業績切換的階段，第三階段是業績驅動的階段。

    方正證券策略團隊認為，當前A股處于第五輪牛市中戴維斯雙擊下的牛市加速期。2019至今同樣以三個階段的方式展開演繹，其間基金收益豐厚：2019年1月到2019年4月的估值提升行情、2019年4月到2020年7月的估值向業績的切換行情、2020年7月開始進入到了牛市第三階段，市場將迎來估值和業績的雙升。當前正處于戴維斯雙擊下的牛市加速期，其中經濟復蘇加快對分子端業績回升形成良好支撐。整體來看，流動性寬松和強改革導致貼現率不斷下行，分母端估值同樣具備繼續提升基礎。業績與估值雙升下，當前處于牛市第三階段的加速期。

    方正證券策略團隊表示，股市交投熱情升溫，但并不具備過熱跡象，與全面泡沫化距離尚遠。經過3月下旬以來的持續預熱和慢熱，進入7月后股市情緒有所升溫，兩市成交額和兩融余額規模顯著增加、上證綜指和創業板指換手率較明顯提升、賺錢效應和漲停個股數量及占比有所改善、股權風險溢價率加速下行。但部分情緒指標與2019年2月和2020年2月相比，還是略有不如，與2015年6月份相比更是差距甚遠，因此總體看目前股市交流熱情升溫，但還未出現明顯過熱的跡象。此外，從各行業的歷史估值分位情況來看，休閑服務、計算機、醫藥生物等行業的估值已經接近了歷史高位，但絕大部分周期和金融類行業的估值仍處在底部區域，估值分化的特點要顯著強于泡沫化的程度。

（編輯 田冬）