不唯大不唯小，只唯質

    邵好

    近期，隨著“核心資產”股票風采不再，中小盤股和次新股競相起舞。一時間，風格切換成了市場的熱門話題之一?；鸾浝斫M團看市值百億以下成長股，“大V”開始講述美國“漂亮50”的坍塌史……僅僅幾個月，市場的聚焦點開始從被視為“永流傳”的“核心資產”，轉移到了中小盤股上。

    可事實真的如此么？前一時期，當核心資產風光無限時，不少中小盤股遭受拋壓，股價持續下跌，其中不乏一些行業發展前景好、企業基本面扎實的中小盤股被錯殺。當前，中小盤股重新受到資金關注，但是并不等于所有的中小盤股都有機會。歷史總是螺旋式地上升。想要判斷此次中小盤股行情是否會持續，不妨先回看一下之前為何這類股票會衰落。

    與海外較為成熟的證券市場相比，A股新股發行制度從審批制到核準制經歷了大約30年，雖然發行制度一直向著市場化方向演進，但在新股的供給上一直處于供求不平衡的狀態，想上市的企業太多，但是額度受限，企業上市需排隊等上兩三年，有些企業不想等這么久，于是便另辟蹊徑，通過買殼的方式借殼上市，最快半年就能實現上市。

    這就是A股多年熱衷炒小炒差的根源。一般經營正常的公司不會摻和這類游戲，只有市值規模小、業績差的小市值公司，甚至是ST公司才會愿意一把套現，賣殼走人。但對二級市場投資者來說，績差公司賣殼相當于烏鴉變鳳凰，是一本萬利的事情，尤其是借殼消息經常滿天飛，僅靠市場傳言，很多績差股就能走出一波上漲行情。這也是為什么“只買小市值”策略多年有效的原因。

    可是近幾年，“只買小市值”策略越來越“失靈”，其根本原因也是在供求上。自2017年開始，新股發行節奏明顯加快，IPO排隊時間縮短，讓企業看到了希望。2019年，注冊制啟動試點，更是為科創企業上市提供了暢通渠道。與此同時，退市制度不斷完善，殼公司難以再在市場上一賴多年。

    當新股發行供求趨于平衡，一家公司是否有上市地位就不再重要，市場資金開始重視從產業趨勢、經營基本面等角度選擇個股，盤子是大是小不再是重要決策因素。在新的估值體系下，一些體量大、具有規模優勢、經營良好且具有持續性的行業龍頭公司，引發了全市場的關注，受到資金的追捧。把歷史脈絡理清楚了，我們便很容易判斷“只買小市值”策略能否再有春天。

    那么，假如“只買小市值”沒有春天，那“核心資產”是否能重回高位？這兩個事情本身就不是對立的，更沒有“按下葫蘆浮起瓢”的對應關系。股票投資的本質是分享上市公司發展帶來的成果，是唯質而論，把握投資成功的關鍵在于選擇好的企業和好的買入價格。無論唯小，還是唯大，都還只是盯住事物的表面，試圖把投資當成一錘子買賣，甚至是擊鼓傳花的游戲，其結果都是在市場上博弈，錯失了好公司茁壯成長的前景。

    （作者系本報資深記者）