經濟放緩擔憂加劇 貨幣政策能否逆轉頹勢

    本周五至周日，美國懷俄明州杰克遜霍爾將迎來一場為期三天的“頭腦風暴”。全球央行年會將在此舉行，本次年會的主題是“貨幣政策面臨的挑戰”。

    杰克遜霍爾年會是全球央行會議中最具聲望的一個會議，已經成為了預測央行政策的風向標，素有政策拐點“晴雨表”之稱。近年來，全球央行年會一直在討論低利率、低增長的困境，但去年的年會發生了一些變化。當時美國經濟加速增長，多個新興市場出現劇烈震蕩，利率上升成為去年央行年會的討論重點。

    或許很多人都沒預料到，一年的時間過去，年會的話題似乎又要回到“低利率、低增長”。正如今年年會的主題“貨幣政策面臨的挑戰”，在當前的全球經濟形勢下可謂是非常應景?？梢哉f，新興經濟體往往率先感受到全球經濟形勢的變化，印度、馬來西亞、泰國、菲律賓、土耳其等眾多新興市場國家先后下調基準利率。而在美聯儲降息后，美國2年期和10年期國債收益率曲線出現自2007年以來的首次倒掛，投資者擔心美國經濟衰退風險上升，市場也愈發關注全球央行能否逆轉頹勢。

    過去，歷任美聯儲主席都會利用這個場合釋放出貨幣政策方向的信號，這也成為本屆央行年會的最大看點，而且這將是關鍵美債收益率曲線出現倒掛以來，美聯儲頭號人物鮑威爾的首次講話。只是，如果鮑威爾對貨幣政策的走向發表鴿派言論，目前海外市場股市情況有望得到扭轉。如果鮑威爾不能解決股市劇烈波動和債券收益率下跌問題，市場反應將會更加劇烈。

    市場屏息以待，不知道鮑威爾砸開金蛋后，落下的是彩帶還是粉塵。

    金融危機已經過去10年，當年為了應對經濟蕭條，央行雙管齊下，同時推行傳統與非傳統的貨幣政策，而危機后不同的經濟復蘇速度使得各國貨幣政策正?；臓顟B亦有不同。各國經濟狀況的差異和貨幣政策環境的區別，給決策者帶來了一系列挑戰。一些央行已經開始回歸中性利率，一些央行還未能擺脫寬松的政策。在全球經濟前景不明朗和貿易摩擦之際，各國央行的貨幣政策都面臨著巨大挑戰。在傳統貨幣政策空間有限且受非經濟因素影響越來越大的情況下，如何保證貨幣政策的即時性和有效性，以應對下一次經濟危機，將是擺在全球貨幣政策制定者面前的長期課題。