結構性工具擔綱精細化貨幣調控

    6月伊始，直達實體經濟貨幣政策工具再添“新軍”。這預示著下一階段貨幣信貸政策實施中，結構性政策工具將“挑大梁”，擔當精細化調控“主力軍”。

    今年政府工作報告強調，穩健的貨幣政策要更加靈活適度。這不僅體現在對政策尺度的拿捏上，也體現在對階段重點的把握上，還體現在對政策工具的選擇運用上。

    統籌推進疫情防控和經濟社會發展工作，考驗著我國貨幣政策的平衡能力。根據形勢的階段性變化，當前一方面需要保證市場流動性合理充裕，為實體經濟提供穩定且長期的資金；另一方面，需要做好“精準滴灌”，引導資金用在“刀刃”上。

    央行日前在推出3000億元抗疫專項再貸款和1.5萬億元普惠性再貸款再貼現的基礎上，再創設了兩個直達實體經濟的貨幣政策工具。這是央行持續完善貨幣政策工具體系的最新成果，也反映出下一階段貨幣政策調控的著眼點——通過創新貨幣政策工具，持續增強服務中小微企業政策的針對性和含金量，多管齊下幫助中小微企業渡過難關。

    當前市場流動性充裕。今年以來，央行靈活運用多種貨幣政策工具增加流動性供應，同時抓住銀行作為貨幣政策傳導中樞的關鍵，采取多項措施緩解銀行貨幣創造面臨的“三大約束”，著力疏通貨幣政策傳導機制、提升調控實效。應看到，當前金融市場流動性合理充裕且貨幣政策傳導機制更為順暢，實體經濟融資成本開始明顯下降，有效地助力了疫情防控和經濟恢復。

    目前更為重要的是，應讓充裕之“水”流向需求更為迫切的中小微企業。梳理今年以來央行出臺的政策，無論是3000億元抗疫專項再貸款還是1.5萬億元普惠性再貸款再貼現，均帶有鮮明的結構性工具特征，成為貨幣政策調控倚重的利器。而貨幣當局看重的正是結構化工具所具備的“精準滴灌”功能。

    從長期看，要“放水養魚”又不搞“大水漫灌”，為創新性、結構性貨幣政策工具提供了巨大的施展空間。結構性貨幣政策工具將不斷發揮其引導作用，提升貨幣政策傳導效率。除用好創新貨幣政策工具之外，既有的定向降準、定向中期借貸便利、再貼現、再貸款等定向調控工具也將繼續發揮其功能，共同增強對重點領域和薄弱環節的資金支持。