金百臨咨詢：中國資產重估釋放強勁做多能量

    近期A股市場主流資金一直圍繞指標股、人氣股反復做文章，主板緊盯大金融、大地產、大消費，創業板則緊盯傳媒板塊大市值品種，如光線傳媒等，市場因此出現了指數上漲、個股分化的格局。

    中國資產迎來重估潮

    近些年來，海外資金對中國經濟的判斷分歧一直很大，悲觀者甚至拋出經濟衰退的論調。與此相伴的，便是人民幣匯率大幅波動。但隨著供給側結構性改革等諸多強有力措施不斷推進，中國經濟強勁回升，2017年的GDP增速達到6.9%，實現7年來首次回升。

    在此背景下，海外資本對中國經濟及中國資產開始重新認識。

    體現在金融市場，一是人民幣匯率持續回升，創出2015年匯改以來的新高。二是港股恒生指數、A股上證指數等代表中國經濟增長的相關指數出現了強勁回升趨勢。其中，恒生指數上周五再創歷史新高，已經形成典型的牛市氛圍。A股滬深300指數、上證50指數，乃至上證指數，也有一定的牛市苗頭。上證指數上周五一度創下年內高點，只是由于后續買盤不足，尾盤有所回落。但是，上證指數周K線已6連陽，多頭氣息濃郁。

    外資偏好強化指數牛市預期

    不過，目前A股市場只顯示出指數式的牛市苗頭，大多數個股股價依然不振。以上周五的數據為例，上證指數上漲0.28%，創業板指數上漲0.33%，但據大智慧數據顯示，滬市上漲家數只有502家，下跌家數達765家。深市的上漲家數為635家，下跌家數卻達1230家。兩市達到10%漲幅限制的個股為23家，但達到10%跌幅限制的個股也有6家，跌幅超過5%的個股為30家，漲幅超過5%的家數只有62家。

    如此數據顯示，當前A股的上漲驅動力主要來源于指標股。對于滬市來說，主要是大金融、大地產、大消費，這與港股的行情主線是契合的。對于創業板來說，則主要是以光線傳媒為代表的TMT產業龍頭品種。這其實也佐證了前文提及的海外資金重估中國資產的觀點，當前A股市場的增量資金主要來源于外資，海外資金大多是機構資金，它們關注和研究的標的，都是一個經濟體的代表性行業及行業內的龍頭品種。

    當前A股市場的本土資金，尤其是前些年曾在市場上“翻江倒海”的游資熱錢，正處在監管力度加大的環境下，原有的投資理念和操作技巧正在遭遇前所未有的考驗。在此背景下，前些年炒作盛行的年報送配概念股、脫帽概念股、并購重組概念股等，近期紛紛偃旗息鼓。體現在盤面上，就是大量中小市值品種走勢欲振乏力。

    配置指數行情主線品種

    綜上所述，我們得出以下幾個推論。

    一是，A股行情主線就是中國經濟的代表性行業及行業龍頭股，即大金融、大地產、大消費及TMT龍頭品種。二是，不要奢望A股迅速進入全面牛市，板塊個股的結構分化或成常態。三是，隨著中國經濟延續強勁增長趨勢，改革開放措施不斷推進，海外資本有望進一步加大對中國資產的配置力度，上證指數、恒生指數的牛市將進一步延續。

    在操作中，建議投資者與時俱進，緊跟主流，目前盡量少配置小市值品種，尤其是一些所謂摘帽股之類的題材股。就目前來看，大金融產業的券商股、保險股仍有一定的漲升契機，大消費產業的啤酒、奶業等品種也可跟蹤。另外，由于業績回升趨勢有望超預期，石油、化工行業的龍頭品種也值得積極配置。