中美股市節奏不同 A股“一九分化”現象望持續

    主持人包興安：近日，美股“生病”，其他股市也隨之被“傳染”。對A股市場而言，我國的宏觀經濟、流動性環境、公司基本面、市場資金面等幾個重要因素并未動搖。因此，面對外圍市場調整時，投資者無需過度恐慌。

    ■本報記者 蘇詩鈺

    經歷過上周“黑色星期五”之后，美股本周一再現大幅下跌局面。就此問題，《證券日報》記者采訪了前海開源基金首席經濟學家楊德龍和國家開發銀行資金局債券業務中心市場發展處副處長張超。

    《證券日報》記者：美國股市為什么會出現下跌局面？

    楊德龍：美股大跌主要有兩方面原因：一是美股1月份上漲過快，月漲幅創了紀錄，三大股指有了一定的泡沫。美股連續大漲八年后，累積大量獲利盤，一有風吹草動，就有資金瘋狂出逃，獲利了結，造成大跌；二是市場擔心利率和通脹過快上升。3月份美聯儲加息基本確定，全年可能加息三次，最近美國十年期國債利率快速上升，加上投資者對通脹加速的擔憂，美股出現急跌?，F在還不能確認美股已經見頂，可能是一次大幅調整。

    張超：2月初美股暴跌的誘因就是美聯儲的貨幣政策收緊預期，這觸發了預期的改變。投資者發現廉價貨幣越來越少，推動美股連續八年上漲的動力出了問題。原來大量的廉價貨幣充斥在金融市場當中，金融機構與個人不斷買入股票，上市公司借錢回購自己的股票，股票市場實現了完美的“自我循環”：買股票漲，漲完接著再買股票，而且股票市場的財富效應不斷放大。但這個循環過程的基礎是借錢成本很低。如果美聯儲收緊貨幣政策，借錢買股票成本與風險就會增大，預期改變也是情理之中。

    《證券日報》記者：美股下跌對亞太股市及A股的影響有哪些？

    楊德龍：美股大跌對亞太股市包括港股會造成較大影響。但港股整體估值較低，短期下跌之后還會吸引資金入場抄底，因此港股下跌空間小于美股，這次大幅調整之后還有望重拾升勢。

    中美兩國股市節奏是不同的，美股已經走了八年牛市，A股剛剛從底部爬升，美股市場的高位大跌對A股市場短期走勢有一定的負面影響，但是對中期走勢不會造成太大影響。歷史上看，A股市場的運行更多是自身因素決定的，而不是外圍市場。在市場震蕩中，績優白馬股抗跌性強，勢必會受到更多資金關注，抱團取暖可能導致“一九分化”現象持續出現。

    張超：短期美股的下跌必然帶領全球股市開啟一輪調整期。對中國來說，美股下跌將弱化“杠桿復蘇”進程與效果，海外需求減弱。從供給端看，雖然從表面上看股價下跌對于企業的直接影響不大，但對于股票質押融資的影響較大。