公募熱議市場風格切換 A股大概率整體上行

    前一交易日的尾盤跳水并未阻擋大盤前進的步伐，7月8日滬指收盤站上3400點，創29個月收盤新高。多家公募對后市均保持樂觀積極的態度。盡管業內對于“風格切換是否能進行”持不同觀點，受訪機構一致認為，A股未來大概率會是一個長期慢牛的走勢，當前仍是配置權益資產的較佳時期。

    A股大概率整體上行

    華商基金表示，A股極有可能走出慢牛行情。短期來看，目前市場環境與2014年底較為相似。當前基本面較2014年更優，權益市場流動性寬裕的邏輯仍在持續，相似的交易節奏更容易引發市場預期的自我實現，市場情緒的走高有可能推動股市快速上行。

    長城基金首席經濟學家、宏觀策略研究總監向威達表示，“一方面，全球流動性寬松的格局不會改變;另一方面，雖然全球疫情擴散仍有不確定性，但當前國內經濟復蘇持續超預期。本周一主力資金如此堅決，表明大資金對后市非常樂觀。我們認為未來一段時間，無論是A股還是港股，后市仍有空間。”

    平安基金權益投資總監李化松認為，在海外需求修復、政策落地的支持下，市場資金流動性維持合理充裕，經濟將延續復蘇。“國內改革紅利的釋放疊加基本面的好轉、流動性的寬松，決定了A股市場大概率整體上行。”

    估值差異或引發風格切換

    上半年，醫藥、科技等成長股引領行情，金融、地產等低估值藍籌股長期滯漲，板塊間的估值結構性分化懸殊。近期市場以券商、地產為代表的低估值資產連續上漲，市場熱議A股風格切換問題。

    廣發基金宏觀策略部認為，近1年來受宏觀經濟影響較小的增長低敏感型行業（消費、信息技術、醫療）顯著上行，市場給予該類ROE高且穩定的行業更多溢價，估值不斷創新高，而長期趨勢下行的傳統周期行業估值在創新低，導致目前板塊估值分化較為嚴重，短期這種估值分化的收斂屬于正?，F象。中長期來看，在經濟中樞持續承壓的預期下，不同風格的資產表現差異核心還是看相對業績的表現，未來的盈利能力趨勢性向上行業將會明顯受益。

    融通逆向策略基金經理劉安坤表示，“風格大幅切換需要三個條件，一是流動性明顯收緊，二是高估值資產的自身邏輯出現問題，三是低估值資產的邏輯走出來，而第三個的發生概率更高，但基于宏觀經濟指標的改善時間、市場博弈的傳統時點，我們將切換的時間錨定在三季度末、四季度初，但擇時往往是最難的，在市場異動時，有必要進行時點的修正，這足以引起市場低估值資產的重視。”

    也有機構直言，當前大分化終結的信號尚未出現，科技行情趨勢和邏輯依舊成立，出現系統性風格切換為時尚早。

    深圳一家大型公募投資總監表示，“目前市場分化表現為兩個維度，一是高估值成長行業表現持續亮眼，二是低估值傳統行業表現持續低迷。在中長期宏觀經濟和監管政策因素影響下，目前市場難以出現明確的風格切換情景，但階段性存在一定收斂。”

    可操作機會趨向結構化

    創金合信基金認為，近兩天三大指數的上攻節奏略有放緩，市場的可操作機會也逐步趨向于結構化。行業方面，在整體經濟延續復蘇狀態的背景下，可重點關注可選消費、新能源汽車、5G電子板塊以及低估值的金融地產周期板塊。

    向威達表示，“從結構上看，銀行地產及煤炭、鋼鐵和金屬等周期股從估值修復大概率已進入階段性的風格切換，建議投資者近期繼續重點關注銀行地產、化工、建材及煤炭金屬等周期股和公用事業電力，同時重點關注軍工、游戲、汽車電動化智能化產業鏈以及乘用車復蘇，重點關注科技龍頭上市對科技股的帶動及消費電子。

    李化松表示，上半年兩類資產估值水平差距較大，短期市場風格會比較均衡，因此，自下而上個股選擇能力尤為重要。建議長期關注內需修復的大消費行業和國家戰略支持的大科技行業。