中信證券：A股的中期慢漲已經啟動 并將持續數月

    本報記者 周尚伃

    近期，A股持續跌宕，10月18日，中信證券研究團隊表示，國內基本面超預期改善會不斷抬高市場底線；美國大選和美股修復的趨勢日益明朗；IPO和增發減持對市場資金分流有限，不改變內外資金凈流入的狀態。預計下周公布的國內宏觀數據將再超預期，A股的中期慢漲已經啟動，并將持續數月。

    首先，國內經濟與A股財報預告數據持續超預期，基本面改善抬高市場底線。社融數據超預期，政策對宏觀杠桿容忍度提高，寬信用繼續支持基本面修復；外貿超預期且中期向好，短期訂單轉移有望長期化；預計即將公布的國內經濟數據有望再超預期，而披露中的A股三季報盈利修復明顯，不斷消化結構性的高估值。

    其次，IPO和增發減持在四季度分流的資金有限，內外資金預計將保持凈流入。其中，IPO與增發減持對市場流動性的分流會逐步弱化；產業資本減持影響有限，不會改變市場方向；同時，人民幣升值預期驅動下，北向配置型外資流入恢復明顯，且可持續。

    再次，美國大選和美股走勢日趨明朗，外部因素對A股的擾動持續緩解。美股在逐步反映拜登當選的預期，同時，兩院選舉層面，民主黨控制兩院的概率也在上升；開放式QE框架下，預計美聯儲四季度實質擴表會提速，美元流動性會更寬松。內外兼修下，不斷落地的超預期基本面數據消化結構性高估值，帶動增量資金入市，催化中期慢漲。

    配置上，中信證券研究團隊建議繼續關注順周期板塊和科技龍頭外；前者包括受益于全球經濟復蘇和弱美元的有色金屬和化工，以及受益于國內消費修復的部分可選消費板塊；后者建議重點關注新能源汽車和消費電子。另外，還可關注“十四五”主題中市場認知相對不足的品種，包括產業政策相關的軍工電子、信息安全、半導體和光模塊；人口政策相關的母嬰板塊。

（編輯 李波）