極致分化！結構性行情持續 百億私募發聲：尋找“高賠率”機會

    結構性行情繼續演繹。

    統計顯示，6月24日，滬綜指微漲0.01%，深證成指下跌0.4%，創業板指下跌1.2%。板塊方面，光伏、新能源指數大漲，醫美等板塊跌幅較大。

    今年來，“茅指數”成分股持續分化，一批優質公司股價迭創新高，一些公司卻走勢萎靡。在百億私募相聚資本總經理梁輝看來，不同于過去的板塊輪動，當下市場呈現出的分化行情，是市場發展到一定階段的必然，大概率會進一步演繹。

    尋找“高賠率”公司

    6月24日，光伏屋頂指數、新能源指數、光伏指數分別上漲5.72%、3.53%和3.21%；醫美、華為HMS指數以及CRO跌幅較大。

    去年以來，光伏、新能源等新興成長領域的行業引發機構資金的高度關注。“前十年，股市的機會更多出現在周期等天花板較低的行業。隨著宏觀經濟進入轉型期，經濟的高速增長將越來越依靠新興科技領域。新興領域處于龍頭地位的上市公司的投資機會會非常稀缺。”梁輝認為。

    從海外成熟市場的經驗來看，當資本市場發展到一定階段，尋找行業前景出色、競爭力突出公司的投資方式才是市場主流。這也就可以解釋，為何光伏、新能源車、高端制造等一批新興行業的公司，在結構性行情中實現了超額收益。

    除了大市值白馬龍頭股，中小市值的成長型公司也蘊含投資機會。

    在梁輝看來，中小市值公司涵蓋的行業非常多，大量非周期行業，如計算機、軍工、電子傳媒，都是中小市值的成長行業。過去一年，這些行業的漲幅較小，細分行業龍頭股的地位也不如大市值的白馬公司突出。最重要的，是在1000多家中小市值“灰馬股”中找到那些高賠率的標的。

    相聚資本投資總監王建東表示，高賠率是指在那些賺錢的公司中，要賺盡量多的錢，實現50%、100%甚至更高的收益率。為了實現更好的投資回報，甚至可以接受一部分的不確定性、接受一定的瑕疵。

    “白馬龍頭股的勝率較高，但是賠率不夠高。這意味著買主流公司無法實現太高的收益率。”王建東進一步解釋，要通過對大市值的白馬股、中小市值的成長股的均衡配置，既實現成長，又能保證均衡。

    結構性行情大概率持續

    三季度乃至下半年的市場環境備受各方關注。梁輝認為，流動性是比經濟更為重要的影響市場的因素，由于三季度流動性大概率較為寬松，是一個較好的做多窗口。

    他表示，春節后茅指數有一定的回調，一些優質公司的估值在4月底便調整到位，回到了比較合理的水平，適合優中選優進行配置。

    “當前市場指數級別的反彈可能到了一定段落，后面機會從市場整體將轉向個股，流動性寬松已經反映到前期市場的反彈上。”王建東也表示，指數級別的機會大概率不會上演，更多將是結構性行情。

    招商證券策略張夏團隊認為，今年四季度A股將會由此前的復蘇期逐漸轉向轉折期，這種環境下指數上下波動的幅度相對較小，指數整體將會呈現橫盤震蕩的特征，市場將會圍繞業績變量尋找結構性的投資機會。

    三季度正值半年報和需求旺季，業績增速較高，從全球需求導向來看，中國優勢制造相關行業可能有望業績超預期，中小市值、中高增速的成長型公司將有較好表現。