個股“爆雷”風險或再來臨 商譽高達1.44多萬億元

    截至2018年三季報，A股3573家上市公司商譽高達1.44多萬億元，其中有33家公司商譽占資產比重高達50%以上，或成下一只黑天鵝！

    11月16日，證監會發布了《會計監管風險提示第8號—商譽減值》，提示商譽減值風險。

    商譽是什么？

    商譽是上市公司兼并收購行為的附帶產物。

    比如，A上市公司收購B創業公司，B企業的凈資產公允價值為2億，但A公司最終卻花了5億收購，那么商譽就是多花的3億。商譽體現了被收購企業的品牌價值。但現在市場不好，被收購公司可能業績增速放緩甚至虧損，這樣的就產生了一個問題：商譽減值，這將侵蝕利潤。

    此前筆者在闡述“奧飛娛樂（002292）的套路”一文中提及，2017年，賬面商譽高達49億，商譽占凈資產的比重已經增加至60%。

    商譽由于不用攤銷，商譽容易被某些上市公司用來調整利潤，為了避免出現虧損，該計提減值準備時不計提，或者在公司業績出現虧損的時候，玩“洗大澡”游戲，一次性計提減值準備，從而導致上市公司出現巨額虧損。所以商譽在一定程度上成為上市公司調節公司業績的活按鈕。

    結語：

    商譽的產生一般源自于收購兼并行為。而并購重組在A股市場十分普遍，絕大多數上市公司在收購標的資產的時候都屬于溢價收購。

    簡單來講，這些溢價部分，在財務報表上的反映就是商譽。

    商譽并非一成不變，每年上市公司都要根據對應的標的公司經營情況等進行減值測試，如果標的公司經營業績正常，業績符合預期或者超預期，那么商譽就不存在減值的風險。

    但如果標的公司出現經營異常，或者業績承諾未達標，那么對應的商譽就要進行減值準備，進而對上市公司的年報業績構成負面影響。

    值得注意的是，在2014-2015年中小創曾掀起一波并購小高潮（俗稱講故事的年代）。

    按照三年的業績承諾期來看，標的公司的業績承諾期都已經或者即將進入尾聲，而在業績承諾期過后，有些標的公司的經營業績會出現變臉情形，這將讓相關上市公司面臨更多的商譽減值風險。

    對于此類個股，投資者更要提高警惕，對于業績穩定增長的上市公司可以適度布局，但如果有業績波動幅度較大或者已經出現增速放緩跡象，則應該考慮遠離。

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