欺詐發行強制回購細則值得期待

    新證券法激活了全社會對投資者權益保護的討論和認識，讓一部較為術語化的法律成了全民特別是股民們熱議的話題。新證券法中，有關投資者權益保護的亮點有很多，其中，特別值得關注的是欺詐發行強制回購，其落實落地的意義非常深遠。

    新證券法第二十四條第二款規定：股票的發行人在招股說明書等證券發行文件中隱瞞重要事實或者編造重大虛假內容，已經發行并上市的，國務院證券監督管理機構可以責令發行人回購證券，或者責令負有責任的控股股東、實際控制人買回證券。

    也就是說，一旦發現欺詐發行，證監會可責令發行人回購證券或由其控股股東及實控人買回。這有兩個重要作用：一是化解了投資者的索賠之苦，索賠訴訟通常曠日持久，考驗著受害人的索賠信心和耐心；二是回購或買回已發行的證券后，欺詐發行主體很可能不再符合上市條件，從而在回購之后直接退市。如此“一箭雙雕”，該條法律規定的設計可謂深謀遠慮。

    因而，強制回購的落地實施值得期待。此前，《欺詐發行上市股票責令回購實施辦法》已公開征求意見，建議在綜合公眾意見后盡快落地，先行推進實施，再逐步修改完善。

    此外，筆者還建議應明確給予證監會申請法院對發行人及其控股股東、實控人進行財產保全的權力。一旦發生欺詐發行并被公開揭露，發行人及其實控人很可能采取措施轉移財產，如果責令回購決定未被執行再申請法院強制執行，難免會失去最佳“戰機”。如若發現欺詐發行后就即刻對相關主體進行財產保全，將使強制回購制度真正長出牙齒，強力震懾欺詐發行等違法違規行為。

    法律的生命在于實施。未來，欺詐發行強制回購細則的出臺，將成為新證券法有效落實落地的重要體現。強制回購的落實很可能會成為新證券法在投資者權益保護方面的“點睛之筆”，值得各方期待。