拓寬民企融資渠道 兩大發力方向關注度高

    近日，證監會發文，擬于近期推出一系列政策措施，進一步拓寬民營企業債券融資渠道，增強服務民營經濟發展質效。

    相關政策在市場上受到較大關注，接受證券時報記者采訪的券商人士認為，“更多符合條件的優質民營企業納入知名成熟發行人名單”、“盡快推出組合型信用保護合約業務”等內容，從發行、增信、投資和規范等多個層面推出多項支持民企債券融資措施，有利于進一步拓寬民營企業債券融資渠道，改善當前民企債券融資難的情況。

    “知名成熟發行人”

    或將擴容

    3月下旬，證監會發文，于近期推出一系列支持民企融資的政策措施。根據證監會相關文件，具體內容包括推出科技創新公司債券、進一步優化融資服務機制、發揮市場化增信作用、便利回購融資機制、鼓勵證券基金機構加大民營企業的業務投入、加強宣傳推介力度、提升信披質量等多方面內容。

    證監會表示，進一步優化融資服務機制時，會“將更多符合條件的優質民營企業納入知名成熟發行人名單”。據了解，市場機構對此頗為期待。

    “2018年首批‘知名成熟發行人’名單均為央企國企，如果后續能將民企納入，一定程度上能夠提升民營發債主體的市場認可度。”中信證券研究所副所長明明接受證券時報記者采訪時表示。

    申港證券投行負責人也對證券時報記者分析，此前滬深交易所已經推出了對“成熟知名發行人”優化債券融資的指南，從早期披露的名單來看，以央企及地方AAA級國企為主。本次將會有更多符合條件的優質民營企業被納入知名成熟發行人名單，有助于提高民營企業債券發行審核效率、有效降低融資成本、優化債務結構。

    不過，該負責人表示，考慮到此前該制度對于知名成熟發行人存在多項評判標準，預計在短期內，受益企業仍以民企中資質較好的企業為主。

    “希望該名單考慮不同行業的特性后，將各行業優質民營企業納入名單，對名單內的民營企業融資審核機制進一步公開、明確。細化中介機構對名單內的民營企業盡職調查程序和要求，形成可操作、可預期的規定。”浙商證券投行業務負責人對證券時報記者表示。

    盡快推出組合型

    信用保護合約業務

    滬深交易所2019年推動信用保護工具試點以來，信用保護工具市場發展不大，目前規模仍然較低。

    上海一家券商投行人士對記者表示，目前信用保護工具主要創設機構是券商，而券商已經承擔了債券承銷商職責，創設信用保護工具會放大券商的風險敞口，因此動力不足。引導不同需求、不同風險偏好的市場化機構，以及支持民營企業發展的政策性機構創設信用保護工具，可有效促進市場發展、提升市場規模。

    值得關注的是，證監會日前的發文中明確提出，“發揮市場化增信作用，鼓勵市場機構、政策性機構通過創設信用保護工具為民營企業債券融資提供增信支持，盡快推出組合型信用保護合約業務。”

    “但從已創設的信用保護工具的情況來看，整體規模較小，以民營企業為標的的產品很少。我們認為鼓勵各類符合條件的市場機構主動為民營企業創設信用保護工具，有利于對沖違約風險，提振優質民營企業融資信心。”前述申港證券投行負責人表示。

    此外，證監會還提出“便利回購融資機制，適當放寬受信用保護的民營企業債券回購質押庫準入門檻。”

    明明認為，目前，受信用保護債券需要滿足主體評級AA+及以上，且信用保護憑證的剩余保護期限不低于2個月，才可以開展質押式回購業務，主體評級的要求高于有擔保債券。因此，放寬回購質押庫準入門檻，主要會從降低主體評級的要求入手，這樣能夠使AA級發行人所發的受信用保護債券也享受到質押回購便利，降低其融資難度。

    “目前對于有信用保護工具的債券準入主體評級是AA+及以上，確實比較高。”前述投行人士也表示，放寬受信用保護的民營企業債券回購質押庫準入門檻，對于信用保護工具的增信作用是一種認可，有利于提升投資者對搭配信用保護工具發行的民企債券的認可度。