適應全面注冊制改革 網下投資者分類評價管理將統一

    證券時報記者 劉藝文

    近日，中國證券業協會（下稱“協會”）就《首次公開發行證券網下投資者分類評價和管理指引（征求意見稿）》（下稱《意見稿》）向券商征求意見。據了解，本次修訂主要是為了適應全面注冊制改革，建立起統一適用于主板、科創板和創業板等板塊的網下投資者分類評價和管理制度機制。

    《意見稿》將“報價隨意性較大、報價偏離度顯著較高”等行為新增為納入關注名單的具體情形之一。另外，《意見稿》還提升了申報精選名單的門檻，比如營收要達到行業前30%，股票持倉要超過300億元等。

    舊規已施行一段時間

    為加強網下投資者報價行為管理，構建優勝劣汰的網下投資者生態環境，協會建立網下投資者跟蹤評價體系，根據網下投資者參與詢價業務的合規性、專業性、獨立性、審慎性，在對網下投資者進行評價的基礎上，采取差異化的自律管理方式進行管理。

    原有舊的規定自2021年11月1日起已經施行。不過，該規定目前主要適用于科創板、創業板等注冊制板塊。本次全面實行股票發行注冊制改革，市場化的發行定價機制對網下投資者的研究定價、合規管理、風險控制、投資實力等方面專業能力提出了更高的要求。

    “為配合做好全面注冊制改革工作，有必要將證券市場各板塊所有類型網下投資者均納入分類評價管理體系，建立起統一適用于主板、科創板和創業板等板塊的首發證券網下投資者分類評價和管理制度機制，持續加強網下投資者管理。”協會表示。

    因此，協會結合業務實際和自律管理需要，對舊規進行了修訂，起草形成了《意見稿》。

    記者注意到，分類評價管理是協會根據該指引對網下投資者分類評價，發布網下投資者關注名單、異常名單、限制名單、精選名單，并對不同名單投資者采取相應的自律管理方式。

    比如，被列入精選名單的話，協會會通過對這部分投資者開通注冊綠色通道、減免信息報送要求等方式，激勵其積極發揮專業定價能力，持續規范參與新股詢價業務。被列入限制名單的話，期間投資者不得參與各板塊相關項目的網下詢價及配售。

    申報精選名單

    門檻有所提升

    據了解，本次修訂主要完善了三個方面的內容。

    一是，《意見稿》適應全面注冊制改革需要，將網下投資者全部納入分類評價與管理體系。依據《首次公開發行證券網下投資者管理規則》的規定，主板網下投資者既包括專業機構投資者，還包括一般機構投資者和個人投資者。為引導網下投資者規范參與網下發行業務，《意見稿》將所有類型的網下投資者均納入分類評價與管理體系，統一進行評價和管理。

    二是，《意見稿》還同步調整了列入關注、限制名單的具體情形，強化網下投資者自律管理。為做好與《首次公開發行證券網下投資者管理規則》等自律規則的銜接工作，《意見稿》同步增加了列入關注名單的具體情形，將日常監測中發現的部分網下投資者報價隨意性較大、報價偏離度顯著較高的行為，作為網下投資者納入關注名單的具體情形之一予以規定，并進一步明確協會將會同證券交易所，共同確定網下投資者報價偏離“四個值”孰低值程度顯著較高的認定標準和投資者比例，并根據市場情況適時調整。

    同時，對列入限制名單的網下投資者違規行為的種類和情節等方面作出原則性規定，實踐中將依據《首次公開發行證券網下投資者管理規則》的有關規定作出處理，提高自律管理的協調性和統一性。

    三是，《意見稿》優化了精選名單申報條件，強調專業機構網下投資者應具有一定的主動投資管理能力。明確精選名單僅限于專業機構類網下投資者，一般機構網下投資者和個人網下投資者暫不納入精選名單管理。對于申報精選名單的專業機構網下投資者，新增對其業務綜合實力的要求，明確專業機構投資者最近一個年度營業收入排名應位于所屬行業或業務領域前30%（含）。

    同時還明確要求，申報精選名單的專業機構網下投資者應具有較強的權益類主動投資管理能力，最近連續兩個季度偏股類主動管理型資產管理規?；蚨壥袌龉善背謧}規模應達到300億元（含）以上。