機械板塊孕育希望 三主線聚焦結構性機會

    2019年1月4日，機械板塊上漲2.29%，位居行業板塊漲幅排行前列，板塊內多只個股漲停。整體看，自板塊去年10月中下旬觸底企穩以來，呈現區間震蕩態勢。分析指出，在估值低、機構持倉低支撐下，2019年機械行業孕育希望，板塊內多個細分領域具有較強的投資確定性。

    工程機械持續旺銷

    根據中國工程機械工業協會挖掘機械分會行業統計，2018年1-11月納入統計的25家主機制造企業，共計銷售各類挖掘機械產品187393臺，同比漲幅48.4%。國內市場銷量（統計范疇不含港澳臺）169921臺，同比漲幅44.2%。出口銷量17351臺，同比漲幅106.6%。

    業內人士表示，2017年12月挖掘機銷量1.4萬臺，假設2018年12月單月挖掘機銷量增速為10%，2018年全年預計挖掘機銷量為20.3萬臺，同比增長45%。

    “2018年工程機械銷量持續超預期的增長主要來源于三方面原因。”中泰證券研究指出，一是，房地產固定資產投資的超預期增長。工程機械的需求主要在于房地產施工前期，總體而言，其銷量增速與房地產固定資產投資增速和房地產新開工房屋面積增速呈現正相關的關系。二是，更換需求為另一主要原因。7-8年前（2010-2011年）正是挖掘機、汽車起重機等產品上一輪銷售的高峰，當年銷售的產品自2017年開始逐步進入更換高峰期，2018年開始更新量逐步平穩。三是，出口銷量的大幅增長。

    以業績為主線

    2018年，機械板塊（中信一級）累計下跌35.11%，位居行業跌幅榜前列，那么2019年板塊將會如何演繹？

    “2019年機械板塊孕育希望。”天風證券研究指出。“第一，估值接近底部水平。機械設備行業當前市盈率為24.2倍，歷史最低水平為12.8倍，中位數水平為40.6倍；當前市凈率水平約1.7倍，歷史最低水平為1.6倍，中位數水平為2.5倍。第二，2016年四季度后，‘主動+被動’型基金機械行業配置比例整體呈下降趨勢，2018年三季度統計機械持倉比例僅為1.85%，近年來僅高于2016年一季度。”

    在配置機會上，財通證券表示，2019年大部分細分領域進行資本開支的力度和持續性不會太好。因此，2019年機械行業投資的重心應該是弱周期屬性的新興成長優質企業及逆周期屬性的工程機械等板塊龍頭企業。

    民生證券表示，機械行業整體盈利放緩，但是機械行業不乏結構性個股機會。2019年投資思路主要有三條：一是挖掘弱周期的優質個股機會，二是重點布局逆周期的軌交子板塊，三是具備進口替代屬性，如果需求回暖，業績彈性較大的泛自動化行業。

    國開證券表示，以業績為主線，關注受益于基建補短板細分領域。隨著機械設備板塊的整體大幅回調，目前行業整體估值溢價率已為近五年來低位，部分子行業已經具備一定的安全邊際。在宏觀經濟下行壓力加大，工業企業利潤整體增長乏力的背景下，業績確定性應成為甄選投資方向的核心因素，建議繼續關注受益于基建補短板，景氣度有望上行的工程機械及軌交板塊的投資機會。