“新基建”躍上風口 A股中期基調露端倪

    1月8日，上證指數下跌0.26%，量能有所萎縮。創業板指數下跌0.36%。分析指出，經過連續兩日反彈后，A股市場迎來分化，但5G、光伏、軌道交通以及特高壓等“新基建”主題依舊保持活躍。“新基建”成為當下最核心的投資品種，將奠定未來一段時間A股結構行情的主基調。

    “新基建”持續活躍

    受政策利好提振，“新基建”投資主題近期持續活躍，有市場人士表示，這是一個不同于以往以“鐵公機”為主導的傳統基礎設施建設模式，“新型基建”投資領域多為5G、人工智能、工業互聯網等新興產業和科技方向。

    從近期盤面反饋看，A股市場“新基建”投資主題主要包括以下七大方面：5G基站建設、特高壓、城際高速鐵路和城市軌道交通、充電樁、大數據中心、人工智能、工業互聯網等。

    事實上，A股市場早有“新基建”提法。“我國目前的基礎設施建設已進入同比下行的趨勢中，對經濟的支撐力度也在減弱。隨著全球進入依靠新興技術重新定義分工角色的時期，我國抓住機遇搶占新興產業發展制高點尤為重要。因此，能支撐產業向網絡化、數字化、智能化方向發展的信息基礎設施才是我國新一輪基礎設施建設關注的重點所在。”國泰君安去年9月份的一份策略報告中指出。

    但“新基建”主題近期才迎來集中爆發，并且涉及有所擴大。在2018年12月召開的中央經濟工作會議提出，我國發展現階段投資需求潛力仍然巨大，要發揮投資關鍵作用，加大制造業技術改造和設備更新，加快5G商用步伐，加強人工智能、工業互聯網、物聯網等新型基礎設施建設，加大城際交通、物流、市政基礎設施等投資力度，補齊農村基礎設施和公共服務設施建設短板。

    對此，華泰證券宏觀首席分析師李超表示，以上方向將是未來基建補短板的重要發展方向，基建投資未來增長結構有望逐步發生轉變。

    在上述“新基建”主題細分領域中，5G板塊近期表現最為強勢。5G被認為是“2019年最具確定性的投資品種”。在5G網絡的整體搭建中，基站系統和網絡架構被認為走在前列。反映到盤面，射頻、天線等基站系統建設領域和網絡優化、光電纜等網絡架構建設等個股漲勢顯著，如春興精工、東方通信、特發信息等。

    迎來交易機會

    近日全球貨幣政策的變化給資本市場帶來了積極信號。一方面，國內央行延續寬松基調，在上周五宣布再降準以進行逆周期調節；另一方面美聯儲加息節奏有望放緩，全球股票市場受益于鮑威爾相對溫和的鴿派表態發言。

    對此，平安證券研究指出，當前資本市場擔憂于我國經濟增長的失速下行（從近期的PMI數據以及工業企業利潤數據來看均不容樂觀），但是穩增長政策正在大刀闊斧地加快出臺。后期仍會有更多宏觀政策調控加快出臺，給予資本市場有效的預期引導，股票市場也會在短期內迎來交易性機會。

    “重要會議召開之后經濟預期已經發生變化，A股春季攻勢或已啟動。”聯訊證券策略分析師朱俊春表示，“經濟底可能提前到來，市場此前過于悲觀。”

    事實上，近期市場對于春季躁動的討論較多，歷史經驗顯示春季行情每年都會有。目前來看，中小創業績壓力仍會影響市場情緒，但前期調整已部分反映悲觀預期，再往后看是經濟數據空窗期，市場對于基本面的擔心缺乏相關數據驗證。

    朱俊春認為，一系列動作表明市場普遍預期的2019年經濟下行壓力較大正得到政策的及時對沖，經濟底可能比原先預期的要早點到來。而此前市場已經普遍認識到的宏觀面下行壓力、中小創四季度業績不佳或已經反映在市場當中。

    短期A股有望迎來一波反彈或者交易性機會。從長遠角度看，有觀點指出“2019年將成為A股一個重要的承前啟后之年”，雖然市場對盈利的擔憂和海外市場波動仍會擾動A股，但在當前的估值水平下，A股長期的配置性價比正在顯現。

    國盛證券策略分析師張啟堯表示，長周期視角下，A股市場當前正在從熊市的末尾走向長期牛市的起點。隨著經濟下行壓力持續顯現，政策托底的彈簧越壓越有力。同時伴隨社保養老金、理財資金、外資等長線資金的持續入場，A股也將整體迎來向上動力。

    三條主線精選結構

    經過2018年的持續調整，利空因素釋放充分，正面因素開始不斷積聚。2019年有望成為一個承前啟后的年份，那么有哪些投資機會值得關注？

    “2019年，A股市場將以震蕩為主旋律，結構將再度取代倉位成為影響收益的主要矛盾。”張啟堯表示，“建議三條主線精選結構”。首先，對沖預期下的逆向選擇：建筑、券商、地產。地產：政策預期決定行業表現?；ǎ航洕滦衅谡叽碳さ闹匾ナ?，政策發力確定性最強。券商：行業冰點已至，中期復蘇可期。

    其次，外資驅動下的確定性方向：必選消費龍頭。外資是過去兩年最重要的增量資金，對國內市場話語權顯著提升。已成為A股行業輪動的新驅動，尤其表現在對消費股走勢的影響。

    最后，弱周期下的景氣改善品種：5G、新能源車、軍工、游戲、貴金屬。5G：戰略地位再上新高度，優選賽道迎接商用周期。軍工：基本面反轉延續，抗周期屬性凸顯。游戲：政策面邊際改善，行業環境中期向好。貴金屬：逆衰退與抗波動首選配置品種。

    廣證恒生認為，流動性改善利好大金融及金融屬性較強的部分周期板塊，建議關注大金融板塊。另外，當前市場仍處于弱勢階段，高確定性是市場關注的重點之一，建議關注存在較為確定的高股息分紅標的。長期依然看好科技龍頭，基本邏輯：一是利率中樞下行，受益估值提升；二是，政策持續支持；三是，前兩年經歷充分調整，具備估值優勢。

    “市場最悲觀的時候或者已經過去，新一輪行情正在孕育當中。”財富證券策略分析師黃仁存表示，2019年，純粹從指數上來判斷，大盤有望上漲至3000點上方。具體行業配置方面，總體偏向進攻，認為有三條主線：第一條主線是低估值，如銀行、交通運輸等，第二條主線是外資以及銀行理財等新增資金偏好的行業，如非銀行金融等，第三條主線是上市公司盈利改善預期較強的品種，如國防軍工、傳媒等。結合估值位置及盈利情況，建議2019年行業方面超配銀行、非銀行金融、交通運輸、有色金屬、通信、機械、國防軍工和傳媒。