業內人士看多A股明年走勢 衍生品創新豐富大類資產配置策略

    展望新的一年，大類資產如何進行配置成為眾多投資者的討論焦點。多位業內人士認為，就股票而言，A股市場明年仍有結構性機會，市場整體有望迎來結構性牛市；金融衍生品工具的創新會進一步豐富資產配置的策略，期權產品等機會明顯。

    看多A股成主流

    談及大類資產配置，股票往往是投資者率先關注的話題。對于明年A股市場走勢，業內人士普遍持積極態度。

    日前在國金證券2020年度投資策略會上，國金證券總量研究中心宏觀經濟研究首席分析師邊泉水認為，全球貨幣政策迎來新一輪寬松，但當前我國匯率穩定，利率相對較高，且貨幣政策更有空間，我國資產吸引力正在上升，外資也逐步加大了對我國股市和債市的配置。從具體配置看，股市方面，預計A股2020年將走出一輪由轉型驅動和盈利支撐的“業績牛”；債市方面，預計國內利率債收益率前高后低，美國國債收益率進一步下行空間有限。

    國金證券總量研究中心經濟策略首席分析師李立峰認為，當前A股處于歷史估值中位數，整體來看，2020年A股機會遠大于風險，A股市場將由“反復筑底”到“結構牛市”。“上半年受豬通脹對貨幣政策制約等因素影響，A股明年上半年走勢或處于震蕩反復態勢，市場對A股企業盈利改善的預期將逐步得到修正，有利于A股風險偏好的回升。”

    交通銀行金融研究中心副總經理、首席研究員唐建偉在華泰期貨2020衍生品市場年會上表示，今年以來外資的持續流入說明其看好中國資產，這也會促成A股自身向成熟市場靠攏，明年市場大概率有結構性的機會。他稱：“股市好的核心資產現在價格已經不便宜了，在加強國產替代、自主可控的技術方面可能存在一些機會。”

    對于債券市場，業內人士相對而言態度較為謹慎。國金證券總量研究中心固定收益首席分析師周岳認為，明年靠信用利差壓縮去掙錢的難度較大，利率債可成為配置選擇，建議采取“超配利率、低配信用”的策略；南方基金副總經理、首席投資官史博表示不看好明年的債市，應該在股市中尋找結構性機會；華泰證券研究所副所長、首席固收研究員張繼強預計，債券市場上行空間不大，明年上半年行情或較為平淡，謀求超額收益難度較大。

    衍生品創造新機會

    除卻股市債市，衍生品工具近年來日益成為投資者對沖風險或謀求資產升值的新途徑。不少業內人士認為，國內金融衍生品種類的持續創新，將進一步豐富大類資產配置的策略。

    華軟新動力資產管理公司董事長兼總經理徐以升認為，近期滬深300金融期權有望很快上市，目前市場對于未來有更多衍生品工具上市抱有預期，這些新工具上市會進一步豐富資產配置的策略類型，并創造更多配置機會。

    廈門博孚利資產聯合創始人劉亦霆指出，明年期權等衍生品機會非常明顯。“波動率已經連續七八個月屬于歷史低位，其回歸是必然的，首選就是CTA或者期權。期權因標的擴容，明年成交量一定會大幅度增加，這個時候配置是比較好的選擇。商品CTA面臨比較大的回調壓力，但是從長期來看，商品CTA均值回歸的概率也比較高。”

    茂源資本合伙人、投資總監魏振宇呼吁市場勿要低估外資進入對市場的影響，對于風險對沖意愿比較強的投資者來說，可以用一些場外衍生品進行避險，風險資產的機會值得關注。

    商品在明年大類資產配置中亦存在不少機會。華泰期貨研究院院長侯峻表示，明年最看好的板塊是農產品，特別是明年下半年相關農產品的反彈機會。在工業品方面可以關注一下后庫存周期的品種，比如說銅、棉花、橡膠反彈的機會。在基建領域，例如PVC、玻璃、鋁等品種也會有結構性的反彈機會。