分紅派息漸近尾聲 資金搶權推高銀行股估值

    7月進入下旬，上市銀行集中分紅也漸近尾聲。

    根據統計，截至記者發稿，A股36家上市銀行已公告實施2019年度分紅派息方案，合計擬分紅派息4877.92億元。從分紅總額來看，工商銀行仍然是“分紅王”，分紅派息逼近千億元。除浦發銀行外，上市銀行均已完成派息。

    A股上市銀行歷來都是穩定的高分紅板塊，多年來平均分紅率在30%左右，股息率也在5%左右，高過不少一年期銀行理財的收益率。綜合分紅、股息率情況，以及處在歷史低點的估值，銀行板塊一直被市場認為有較高配置價值。隨著近期市場活躍，資金涌入銀行板塊，將有助于其估值修復。

    工行分紅派息937億元

    梳理A股上市銀行2019年度分紅派息方案來看，國有大行仍是穩定的分紅大戶。

    特別是工商銀行，歷年來穩坐頭把交椅。據其分配方案，該行每股派發現金股息人民幣0.2628元（含稅），派發現金股息共計約人民幣936.64億元，并在上月底就已完成派息。

    其他分紅總額超過500億元的銀行，依次為：建設銀行派發現金股息人民幣800億元，農業銀行派發現金股息人民幣636.62億元，中國銀行派發現金股息人民幣562.68億元。目前均已完成派息。

    普通投資者更在意分紅率和每股股利。近幾年，上市銀行都保持不低的分紅率，平均在30%左右，如上述4家國有大行，上市以來分紅率一直超過30%。從2019年年度分紅派息方案來看，有15家銀行分紅率超過了30%，分紅率最高的是剛剛回A的浙商銀行——該行派發現金股息約人民幣51.04億元，分紅率高達40%。

    分紅率最低的是平安銀行，僅為15%。該行去年業績亮眼，分紅率比上年提高5%，但仍然墊底。該行高管解釋，分紅方案是綜合考慮股東投資回報、監管機構對資本充足率的要求以及本行業務可持續發展等因素制定的。

    若論慷慨度，招商銀行最為大方，每股派發股利1.2元，也是唯一一家股利超過1元的上市銀行。

    股息率高于理財收益率

    與穩定分紅率相隨的是較高的股息率。

    根據2019年A股上市銀行分紅派息方案，以及昨日收盤價來計算，A股36只銀行股中，股息率多在4%至7%。其中有18只銀行股股息率超過4%，10只超過了5%。

    股息率超過6%的有3只，分別是交通銀行（6.35%）、北京銀行（6.11%）、民生銀行（6.49%）。

    這樣的回報率，較銀行一年期理財收益率具有明顯優勢。比如，招商銀行發行的理財產品聚益生金364天C款，收益率大概為3.75%。

    由于資金面整體寬裕及資產端收益下行，今年銀行理財產品收益也持續下行。根據第三方機構普益標準監測的數據，6月全國銀行理財價格指數環比下滑0.10點至85.96點，銀行理財收益水平與上期持平，為3.59%。

    因此，有市場人士戲言，買理財產品不如長期持有銀行股。

    估值修復尚不穩定

    近年來，銀行股估值一直在谷底徘徊，大量銀行股破凈，市凈率（PB）跌破1倍。在機構眼中，隨著近期市場趨于活躍，銀行股估值有望修復，具有較高的配置價值。

    歸納機構報告分析來看，推動銀行股價上行及支撐估值的修復邏輯主要在于：經濟弱復蘇修復了銀行的基本面邏輯；市場流動性寬寬裕，資金也在尋找低估值板塊配置；監管部門對中小銀行資本補充的特別支持等，均提高了市場預期。

    在之前一波行情中，銀行板塊引來資金涌入，估值確實得以快速修復。

    然而市場是現實的，估值修復剛起苗頭，又隨即回落，市場人士預計后市銀行股估值可能會處于緩慢修復狀態。

    根據數據，截至昨日收盤，A股36只銀行股的算數平均PB為0.86倍（較之前歷史低點0.7倍有修復），其中有9只銀行股PB超過1倍。估值排名前三的分別為寧波銀行（1.89倍）、招商銀行（1.62倍）、青農商行（1.4倍）。華夏銀行估值常年墊底，為0.38倍。平安銀行估值前段時間本已修復，又降至1倍以下。

    寧波銀行、招商銀行的PB長期在1倍以上，得益于這兩家銀行在基本面上擁有較大優勢，往往被市場認可，其本身就是市場上的標桿銀行，業績穩定。