銀行股地產股輪番發力 低估值板塊資金關注度提升

    周五，A股三大指數走勢分化。周期板塊受到大宗商品價格回落影響集體回調，導致上證指數弱勢盤整。深市兩大指數則在地產股和芯片股走強帶動下收漲。

    截至昨日收盤，上證指數報3582.60點，跌0.34%；深證成指報14492.82點，漲0.33%；創業板指報3284.91點，漲0.17%。滬深兩市合計成交10152億元。

    繼周四銀行板塊出現異動后，同樣擁有低估值屬性的地產板塊昨日突然發力。地產龍頭金地集團盤中股價一度觸及漲停，并帶動家電、建材等產業鏈公司股價集體回暖。

    截至收盤，申萬房地產指數上漲1.57%。津濱發展股價收獲漲停，近期錄得兩連板。首開股份、皇庭國際漲幅超過8%。金地集團、新城控股等漲超5%。

    家電板塊表現更為出色。申萬家用電器指數收盤上漲4.13%，領跑所有一級行業。小熊電器、澳柯瑪、蘇泊爾均收獲漲停。

    此外，建筑材料細分龍頭堅朗五金昨日大漲9.23%。家具、裝修裝飾等地產產業鏈均整體上漲。

    招商證券地產團隊表示，房地產行業正從杠桿驅動轉為管理紅利驅動，從總量需求增長驅動轉為自由現金流驅動。在去杠桿背景下，預計未來一年房地產行業庫存將下行。建議甄選房地產“真龍頭”，預計在未來5年，內生能力也即管理紅利將是主導房地產股票的核心要素。

    臨近年末，銀行股、地產股輪番異動，顯示近期資金對低估值板塊的關注度正持續提升。在此之前，近年來A股市場賽道投資多數時間占據主流，低估值策略整體表現并不突出。但值得一提的是，在不少投資者印象中，每逢年末，低估值板塊常常有超預期的短期表現。

    根據國信證券統計，過去10年間，2011年、2012年、2014年、2016年、2017年這5年低市盈率指數和低市凈率指數跑贏Wind全A指數。此外，低估值板塊常常在年底“逆襲”。在2010年和2019年的最后兩個月，建筑和建材板塊也出現大幅上漲。

    在國信證券首席策略分析師燕翔看來，出現上述現象背后的邏輯有兩個：

    一是基本面發生拐點。歲末年初，市場往往開始形成經濟上行的預期。例如2017年底到2018年1月的低估值板塊行情（銀行、地產），主要邏輯就是當時市場對“新周期”和“再通脹”的關注和討論。

    二是交易行為導致的行情特征。資金傾向在年末買入銀行等“類固收資產”，從而鎖定全年的收益。

    國泰君安證券也認為，今年四季度有望迎來低估值板塊的收獲季。國泰君安策略團隊表示，當前市場對于盈利端下行預期已較為充分，從未來12個月的移動盈利預期來看，近期已逐步見底并小幅回升。同時分母端有望持續發力，寬松超預期仍是分母端核心。此外，美國債務上限問題得到緩解，美債收益率雖有上行壓力，但與其他主要經濟體之間貨幣政策分化使其影響有限。