高盛策略師：美股仍具投資價值

    11月27日，高盛私人財富管理投資策略組亞洲區聯席主管王勝祖在以“全球及中國宏觀經濟和資產配置趨勢”為主題的媒體見面會上表示，雖然近期全球股市遭遇集體動蕩，但以美股為代表的權益類投資仍具投資價值。

    同時，以中等風險承受能力的客戶為參考，該機構給出了“4321”的資產配置投資比例建議，以分散風險，但不建議清倉戰略性資產配置，而仍應保持充分投資。

    美國離經濟衰退尚早

    2018年以來，以流入共同基金和交易型開放式指數基金（ETF）的資金計，已有810億美元資金流出美股，而分別有720億美元和200億美元的資金流入非美國發達市場股票及新興市場股票。得益于較高的盈利能力和海外盈利回流帶來的現金增量，美國公司大舉回購股票，回購規模達創紀錄水平，抵消了資金流出美股的影響。

    高盛投資策略組認為，歷史數據顯示，即使在經濟衰退前五至六個月，美國股票回報率仍保持較高的回報，過早退出投資，將錯失較好的投資收益。

    目前美國經濟離衰退尚早。有利的金融條件、不斷增長的房屋建筑許可等領先經濟指標走高，均表明美國經濟衰退風險較低。該機構預計，2018年全年美國GDP增速在2.5%-3.0%（去年同期為2.3%），而2019年貨幣和財政政策仍將對美國經濟增長提供支撐，2019年美國經濟出現衰退的可能性僅為10%。

    美股估值方面，盡管當前標普500指數估值倍數總體而言較長期中值高55%，但較當前處于低位且穩定的通脹率所對應的中值水平僅高16%，顯著低于科網股泡沫時期的估值峰值。

    “4321”資產配置比例

    在回答中國證券報記者關于資產配置合理化建議提問時，王勝祖表示，以中等風險承受能力的客戶為參考，該機構給出“4321”的資產配置投資比例建議，即40%的資產用于全球股票投資，包括大部分發達國家市場股票和小部分新興市場股票投資（新興市場股票占全球股票投資比例為15%-20%，A股占全球股票投資比例為5%）；30%的資金用于固定收益投資，主要包括債權類投資；20%的資金用于另類投資，包括對沖基金、房地產基金以及REITs等流動性相對較差，而收益相對較高、風險較高的投資；另外10%的投資中，5%用于現金持有、5%用于對沖交易等。

    另外，美國經濟持續走強背景下，高盛預期美聯儲今年12月加息后，明年仍將加息三次，明年年底利率升至相對高點，屆時或可考慮增加債券配置。而近期仍應以股票類資產投資為主，其投資回報整體優于債券和現金收益。

    A股方面，從估值來看，經過自年初以來的調整后，A股估值已從年初高于發達國家市場估值跌至低于發達國家市場估值水平，完成了較大程度的風險釋放，同時中國的寬松政策已在路上，不過寬松的實際效果考量仍有待觀察。王勝祖補充，2017年對A股的看法為“中性”，目前仍持該觀點。

    關于中國經濟預期，該機構認為，值得關注的是，中國政府日益重視經濟增長質量的轉向。高盛全球投資研究部還于2017年10月10日推出Nifty50指數，重點推介了來自18個子行業的50只股票，其中科技行業權重最大，其余為醫療保健、工業、非必需消費品和金融行業。此前該機構指出，“Nifty50”的投資策略組合提供4.7億美元的日流動性，2017年-2019年每股收益年復合增長率為23%，2018年預期市盈率為19倍。