港股價值優勢顯現 公募借機布局H股ETF

    ■本報記者 于德良

    隨著A股強勢上漲，AH價差迅速擴大，恒生AH股溢價指數在3月初創下去年11月以來新高，H股突出的性價比形成了良好的配置吸引力。

    市場人士預計，在未來兩至三個季度，隨著美元加息周期結束，中國及新興市場經濟觸底反彈，資金很有可能逐漸從發達市場流回新興市場，而具有高股息率、低估值的中國香港市場估值有望迎來新一輪修復機會。

    今年3月份，富國基金恒生中國被動指數型基金成立，成為第9只投資于港股的ETF。其他同類型基金包括：華夏基金恒生ETF、恒生國企，南方基金恒指ETF、H股ETF，平安基金恒生國企，華安基金港股100，易方達基金H股ETF，建信基金建信H股。其中，規模最大、流動性最好的是易方達H股ETF，截至3月11日該產品規模已達79.52億元，排名第一，緊隨其后的是華夏基金恒生ETF（31.7億元），其他的規模都比較小。

    易方達H股ETF跟蹤的恒生中國企業指數由40只在香港上市、主營業務在內地的H股以及10只紅籌股、民營企業組成，是香港市場最具知名度和代表性的指數之一，代表了在香港上市的內地企業的整體表現。

    今年以來港股表現暫時滯后于A股，無論從自身估值、相對A股的價差還是股息率來看，港股都具有明顯的吸引力。

    從AH價差來看，據Wind數據顯示，反映兩市價差的恒生AH股溢價指數在3月8日收報123.39點，意味著A股相對于H股總體溢價23.39%，H股的相對吸引力大幅提升。

    作為市場連接點，港股估值主要受兩方面因素的影響：第一是流動性，取決于全球環境；第二是基本面，取決于中國經濟。從流動性來看，目前美股正處在調整期，市場普遍預計美聯儲加息周期將在下半年接近尾聲，全球資金回流新興市場的可能性很大。從基本面來看，國內各類引導資金支持實體經濟、特別是支持民營企業發展的政策正在逐步落實，有利于企業盈利的持續改善，在H股指數中權重占比過半的銀行、券商、保險等行業尤其將從中受益。

    市場人士分析稱，港股從估值角度已經具備較好的投資吸引力，但港股以機構投資者為主，其風險偏好抬升往往需要明確的盈利回升信號作為“催化劑”。如果中國經濟回暖、疊加美元走弱形成共振，加之中報顯示出盈利回升，港股有望啟動估值修復行情。