創業板領漲變領跌聰明資金搶先撤離 機構后市更看好低估值優質標的

    3月13日，創業板大幅下挫4.49%，領跌各大指數，重要成分股溫氏股份跌停。事實上，此前已有跡象“預示”創業板指可能到來的調整，如相關創業板ETF持續流出，上證50與創業板指點位的比值創下近8個月來的最低值。

    機構人士對創業板后市的判斷也出現明顯分歧，有的認為此輪上漲已經是創業板“最后的逃生空間”，有的則認為調整屬于上漲中的自然現象，未來指數上漲階段可能告一段落，但很多估值較低的優質個股后市有望表現更好。

    相關創業板ETF持續流出

    數據顯示，截至3月12日，2月以來相關創業板ETF漲幅均超40%，在寬基指數ETF中排名第一，但相關ETF份額卻縮水明顯。例如，2月以來華安創業板50ETF份額減少63.45億份，減幅30.74%；易方達創業板ETF減少24.90億份，減幅17.51%；工銀瑞信創業板ETF減少0.1億份，減幅3.07%。

    事實上，2018年，在創業板指跌跌不休的時候，部分“聰明”資金持續布局華安創業板50ETF和易方達創業板ETF，令其份額呈現爆發式增長。今年以來，隨著創業板的連續上漲，并在3月12日創下2018年6月以來新高后，這些資金也“先走為上”，逐步離場。

    同時，數據顯示，追蹤50只大型上市公司股票的上證50點位與創業板指點位的比值目前在1.53倍附近，是近8個月來的最低值。該比值曾在今年1月31日創下2013年5月（含）以來的最高水平，達到2.02倍。并且，在春節以后，隨著中小盤股在股市風險偏好上升、疊加科創板等利好預期下，創業板成為上漲行情中的領頭羊，截至3月12日已經大漲近42%，但上證50僅上漲18.6%。

    業內人士稱，上證50/創業板指的比值越高，說明創業板指越被低估，未來上行空間越大；比值越低，則說明創業板指的估值已明顯上行，存在潛在的調整可能。

    看好后市優質標的表現

    面對13日創業板的下跌，公私募的看法存在分歧。

    弘毅遠方首席經濟學家杜彬表示，創業板在年初上漲之前，基本處于歷史以來的低位，在本次出現明顯的上漲之后，估值仍然不高，從歷史比較看目前處于底部25%的位置。當經濟有挑戰、貨幣邊際寬松時，創業板往往表現更好，這種情況國內外均出現過，是創業板所處的大環境所決定。此次創業板大漲也反映了科技的發展、政府和企業對科技投資的重視，包括5G、OLED、國產芯片等技術的進步帶來的溢出效應。預計行情還未走完，但是在前期漲幅過大后，會出現一定的回調，屬于正?，F象。

    金鼎資產董事長龍灝認為，創業板近期獲利籌碼累積過多；從技術面看，創業板指數面臨1800-1900點的密集成交區，也是反彈的強壓力位。但科創板即將開板的消息，對創業板里真正擁有核心技術的上市公司是利好。建議對創業板后期保留逢低介入的操作，相信創業板還有更大的上升空間，以信息技術、高端制造、新材料、新能源、節能環保及生物醫藥為首的六大行業板塊將帶動創業板指數向上。

    金塔投資首席研究員沈航稱，目前處于宏觀經濟政策邊際改善、市場流動性增加的背景。從時間上看，創業板連續上行，交易活躍度已經提高，展開震蕩是市場的自然規律。創業板公司在去年底進行了商譽減值處理，如果宏觀改善，2019年業績可能在2018年基數底的背景下出現大幅度上修。同時，科創板將推出，其估值的比價效應后期值得關注。所以，現在判斷創業板指數性行情結束為時尚早，從MSCI增配創業板權重股看，后期仍然會有增量資金入場。

    不過，另一家私募人士則認為，創業板指數前期基本是靠養豬股拉上去的，溫氏股份等主要成分股的下跌帶動了創業板的回調，其未來走勢也將直接影響創業板的行情。

    某百億績優私募也認為，創業板的指數行情可能不能再維持之前的漲勢了，但創業板中優質個股行情將開啟，盤整恰好是給大家提供換籌碼的機會。

    某公募基金分析師表示，創業板指的系統性行情或將告一段落，隨著一季報披露臨近，后期大概率是個股行情。目前主板中有很多估值較低的優質個股在本輪行情中漲幅不大，后市有望表現更好。