市場波動加大 量化對沖策略優勢凸顯

    今年以來，基金的賺錢效應帶動了投資者的熱情，在爆款基金頻發的背景下，關于牛市的討論不絕于耳。然而進入7月中下旬以來，受疫情形勢和外部環境的影響，A股市場表現出震蕩市中行業、主題輪動的特征，投資者浮盈出現一定程度的回調。在當前震蕩的市場環境中，因為能夠實現分散投資、對沖風險的效果，具有絕對收益特征的量化對沖產品，受到越來越多投資者的認可。

    發揮量化對沖策略獨特優勢

    量化對沖基金通過量化模型精選優質個股構建股票現貨組合，同時再利用股指期貨空頭對沖市場的系統性風險，從而使得基金產品的業績主要來自于選股的超額收益，而不會受到市場漲跌的影響。

    量化對沖策略是一種長期穩健的較低風險策略類型，其業績表現與股票市場、債券市場等無關，對于偏好穩健收益的投資者是非常好的選擇。量化對沖基金具備凈值波動性較小、回撤可控的特點，本質上是因為對沖產品的收益主要來源于超額收益。對于很多基金經理尤其是量化基金經理而言，選股的絕對收益受到市場行情的影響會存在波動，但超額收益是可以做到比較穩定的，由此使得對沖產品的凈值穩定性很高。

    今年上半年，市場表現出明顯的結構分化現象，市場風格抱團在醫藥、消費、科技等行業，持續貢獻了超額收益。但進入7月份，金融地產的上漲使市場風格出現切換，市場表現出震蕩市中行業、主題輪動的特征，在這種市場環境下，量化對沖產品受市場下跌影響較小，只要對沖策略的模型能夠及時捕捉市場行情的數據變化，選股組合能戰勝指數，那么凈值就能上漲，因此，收益的相對優勢會比較明顯。

    而近期投資者需求的增加也證明了此類產品的優勢。今年以來，公募基金整體投資收益表現優異，已經配置了主動權益類公募產品的機構投資者普遍已經獲得較好收益，在當前時間節點上，此類投資者有意愿把配置重點從高波動的股票類基金轉換到具有絕對收益性質的量化對沖基金上，以此來實現兌現收益的目的。今年以來，受宏觀經濟形勢影響，配置了固收投資的機構投資者收益相對而言比較低，加之量化對沖基金同樣具有波動較小的特性。因此，此類投資者也有意愿轉為配置量化對沖基金。

    量化對沖策略發展前景令人期待

    從需求層面來看，隨著宏觀經濟形勢的改變，市場上對于阿爾法的稀缺性存在著普遍焦慮，貨幣基金收益率持續下行，銀行理財也面臨著凈值化轉型的需求，能夠剝離貝塔風險并獲取阿爾法收益的產品，必然會得到市場的高度認可。作為一種具有絕對收益特性的產品，量化對沖基金的發展，有望為部分銀行理財產品的轉型提供新的承接路徑，行業發展前景令人充滿期待。

    從政策層面來看，中金所自2017年2月、2017年9月、2018年12月、2019年4月，分四次放寬股指期貨交易有關限制，當前股指期貨交易規則已經接近于2015年9月份以前。此外，逐步松綁之后，股指期貨交易大概率將更加活躍，股指期貨的移倉成本降低，對沖策略的資金容量也將大幅擴大。事實上，股指期貨負基差自2018年下半年以來已經大幅收斂，當前的對沖成本已經消失，對沖策略有望獲得更好的收益表現。