博時基金王祥：金價繼續下行空間或有限

    近期，國際黃金市場失守1300美元關口，觸發不少止損策略，從CFTC持倉觀察當周基金管理的黃金凈多頭再度速降2萬余手，凈多頭已幾乎抹平。博時黃金ETF基金經理王祥認為，當下金價進入超賣區域，繼續下行空間或有限，短期反彈可期。但本波金價受挫與美元走升關聯緊密，投資者需留意因美元的強勢預期產生的避險需求削減。

    金市長期樂觀

    王祥認為，今年的金融市場環境更加復雜，節奏轉變加快。與去年集中度明顯的風格不同，權益市場的風格輪動或更為平衡。從更上層的角度來看，股票、債券、商品之間的熱點切換或許更為頻繁，各自市場總體的表現又可能不那么明顯，因此操作難度增加。2018年或應偏向防御性策略，對相應市場熱點建立目標管理機制，不過于戀戰。

    從長期角度看，王祥對黃金市場整體較為樂觀。黃金作為一種不生息的資產，未來市場若要大幅走強則對應著經濟進入過熱或滯漲階段，這與美林時鐘所指導的資產配置思路是一致的。王祥認為，通脹相關領域或是確定性相對較高的主線。全球處于復蘇初期，伴隨國際局勢事件的擾動，國際主流的大宗商品年內表現較為領先。通脹抬升局面已經悄然而起，如果說整體的傳導還需時間，上游原油價格的走升已是不爭的事實，相關行業的景氣度有望回升，油氣行業在過去2年中始終表現較為低迷，估值也恢復至相對較低水平，應有一定的參與機會。另外貿易戰所引發的對高新技術的反思，有望吸引資金及政策扶持相關領域，也值得布局參與。

    用資產配置心態做黃金投資

    黃金本身是一類比較特殊的資產，作為大宗商品的一員，卻又不是被傳統的供需層面主導價格。王祥指出，很多投資者提到黃金，就會想到它的避險屬性。然而，金融市場波動一般隨著風險事件的發生而觸發，要做到事先預測性是比較困難的，而根據歷史回溯，黃金與風險市場的反向波動也多為同步性指標，也即看到風險事件的發生再想起避險而購買黃金資產可能已經錯過了波動最為劇烈的時段，避險的作用大打折扣。因此，平滑資產組合波動是整體的投資目的，長期配置則是持有黃金資產的手段。

    王祥認為，把黃金作為一種單純性的投機工具是不合適的。首先，做財富管理或者資產配置的核心是發現資產的真實價值或合理價值，博時一直秉持以價值投資為準繩，這可能才是長遠的資產平穩增值的途徑。投機市場則存在一定的偶然性，影響黃金市場的短期擾動因素非常多，今天可能是金融屬性占據主導，明天貨幣政策又轉為引領市場，同時避險需求的潮起潮落也是較難提前預期的，因此把黃金作為一直投機工具很可能是事倍工半的結果。因此，王祥認為黃金資產的核心功能是在整體資產組合中作為“穩定器”存在，通過長期配置起到平滑波動的作用，投資比例不用很高，相當于控制整體資產的回撤水平。